Диссертация

Абрамов, Роман Сергеевич

Ученая cтепень:

Кандидат экономических наук

Место защиты диссертации:

Код cпециальности ВАК:

Специальность:

Экономика и управление народным хозяйством (по отраслям и сферам деятельности в т. ч.: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда; экономика народонаселения и демография; экономика природопользования; землеустройство и др.)

Количество cтраниц:

Глава 1. Участие персонала в экономической деятельности организации и ее подразделений

1.1. Экономическая стратегия развития акционерной формы хозяйствования

1.2. Финансовое участие наемных работников в экономической деятельности акционерного предприятия и его подразделений

Глава 2. Развитие внутрипроизводственных рыночных отношений в акционерном обществу. . . .".*.

2.1. Экономическая концепция развития внутрипроизводственных экономических отношений в условиях акционерной формы хозяйствования

2.2. Принципы организации внутрипроизводственных экономических отношений на основе рыночной экономики в условиях акционерной формы хозяйствования

2.3. Обеспечение имущественной самостоятельности производственных структурных подразделений акционерных предприятий

2.4. Формирование и распределение дохода и прибыли производственного структурного подразделения

Глава 3. Формирование, оценка и использование акционерного капитала коллектива подразделения

3.1. Методика определения граничных экономических условий для создании акционерного капитала производственного подразделения

3.2. Формирование акционерного капитала предприятия и трудового коллектива производственного подразделения

3.3. Особенности формирования и использования акционерного капитала в различных отраслях экономики

Введение диссертации (часть автореферата) На тему "Формирование и распределение акционерного капитала трудового коллектива подразделения акционерного общества в системе внутрипроизводственных экономических отношений"

Кардинальное изменение системы экономических отношений в России, почти полное внедрение рыночных отношений, продолжающийся процесс приватизации оставшихся государственных предприятий выявил недостаточную методическую разработку экономических механизмов функционирования промышленных предприятий при переходе от преимущественно социалистических методов хозяйствования (что, до сих пор существует на большинстве государственных предприятий) к "рыночным" и дальнейшей их деятельности при изменившейся форме собственности . Разработки зарубежных экономистов, касающиеся вопросов приватизации и акционирования , не могут быть в полной мере использованы из-за значительных отличий протекания этих процессов при "развитом капитализме" и "темпов " (а фактически глубины экономического спада ) развития экономики при "переходном периоде".

Появившиеся в 90-е годы публикации по акционированию рассматривают различные аспекты непосредственно процесса преобразования государственного предприятия в акционерное - в широком диапозоне - от общефилософских вопросов до практических разработок. При этом, в лучшем случае отмечается, что акционирование само по себе не обеспечавает ни прироста продукции, ни повышения производительности труда, а для увеличения размеров прибыли и улучшения других показателей производственно-хозяйственной деятельности предприятия необходимо провести и другие организационно-технические мероприятия: от совершенствования организационной структуры предприятия до изменения внутрипроизводственных экономических отношений. Вопросы влияния процесса акционирования на экономику структурного подразделения и его трудовой коллектив до сих пор остаются не рассмотренными. В частности, мало изучены такие актуальные вопросы как развитие внутрипроизводственных рыночных отношений трудовых коллективов подразделений и акционерного общества на основе формирования акционерного капитала, дивидендско-го фонда и фонда потребления . В результате, недостаточно подготовленное с методической точки зрения и формально проведенное на практике "обвальное " разгосударствление и акционирова-иние промышленных предприятий в начале 90-х годов, без проведения коренной перестройки внешних и внутренних экономических отношений, в соответствии с требованиями рыночной экономики, привело к резкому ухудшению их финансового состояния.

Сложившаяся практика управления активной частью ОПФ , когда ряд подразделений отвечает за различные стороны их функционирования (ОГМ - техническое состояние, структурные подразделения - рациональное использование, ПЭО , ФО и бухгалтерия - за формирование акционерного капитала ) показала свою неэффективность. В диссертационном исследовании обоснована необходимость и разработаны рекомендации по созданию хозрасчетного подразделения по управлению акционерным капиталом , деятельность которого направлена на формирование и учет акционерного капитала и дивидендного фонда, развитие парка технологического оборудования , эффективное техническое обслуживание и рациональное использование. В зависимости от принятой схемы организации и функционирования акционерного общества возможны различные варианты его местонахождения в структуре управления обществом и подразделениями .

Внедрение рыночных отношений и фактическое начало конкурентной борьбы за рынки сбыта поставило предприятия перед необходимостью постоянного совершенствования выпускаемой продукции и разработки и производства принципиально новых изделий. Это обусловило более четкое разделение функций воспроизводства активной части ОПФ на текущее воспроизводство и кардинальную реконструкцию. В этих условиях вопросы текущего воспроизводства должны решаться, по нашему мнению, преимущественно в структурном подразделении за счет их фонда накопления, а за руководством АО остаются вопросы определения технической политики, обеспечение разработки и постановки в производство принципиально новых изделий, организация и финансирование кардинальной реконструкции предприятия и его подразделений.

Вопросы создания и освоения новой техники достаточно широко освещены в научной и нормативно-методической литературе. В последнее время появился ряд публикаций по привлечению финансовых ресурсов в современных условиях рыночных отношений. Однако, возможности привлечения дополнительных финансовых ресурсов со стороны для текущего воспроизводства ограничены из-за направления инвестиций прежде всего на новое высокодоходное производство. Также ограничены и возможности использования собственных средств (в том числе и из-за необходимости выплаты дивидендов). Это обязывает производственные подразделения более рационально использовать имеющиеся основные фонды и экономически обоснованно подходить к приобретению нового и модернизации действующего оборудования. Такое обоснование должно быть направлено на обеспечение трудовому коллективу предприятия и его подразделений формирования соответствующего его трудовому вкладу фонда потребления и дивидендского фонда.

Наметившийся в последние годы курс российского правительства на поддержку отечественной промышленности ставит перед исследователями проблемы разработки конкретных механизмов оптимизации организационной структуры и реорганизации внутрипроизводственных экономических отношений, необходимых для улучшения показателей производственно-хозяйственной деятельности. Все это относится (может быть, даже, в первую очередь) и к акционированным и акционируемым крупным машиностроительным предприятиям. Это и определило выбор темы диссертационного исследования.

Цель исследования - разработка методических положений и практических рекомендаций по развитию экономических отношений трудовых коллективов подразделений и акционерного общества в условиях перехода к рыночной экономике.

Для достижения поставленной цели были решены следующие задачи: обобщение и анализ нормативных документов и имеющихся методических и практических разработок, регулирующих процессы приватизации и акционирования, участия наемных работников в собственности и управлении АО, включая зарубежный опыт; разработка концепции развития экономических отношений между трудовыми коллективами подразделений и акционерного общества; разработка методических положений экономической оценки готовности структурного подразделения организовать свою производственную деятельность в условиях акционерной формы хозяйствования на принципах самоокупаемости ; разработка методики формирования акционерного капитала, дивидендного фонда и фонда потребления трудового коллектива производственного подразделения; разработка методических и практических рекомендаций по распределению дивидендного фонда и фонда потребления членами трудового коллектива производственного подразделения; апробация разработанных методических положений на ряде машиностроительных предприятий акционерного типа.

Первая глава - "Участие персонала в экономической деятельности предприятия и его подразделений" - посвящена вопросам экономического участия персонала в процессе формирования производственных фондов в виде акционерного капитала в системе внутрипроизводственных экономических отношений (ВПЭО ).

В условиях изменнения принципов формирования и управления акционерным капиталом предъявляются новые требования к воспроизводственному процессу активной части основных производственных фондов, которые необходимо рассматривать в следующих аспектах: экономическая заинтересованность и ответственность за рациональное использование активной части (АЧ) ОПФ и всего акционерного капитала должна переноситься на более низкий уровень, что обеспечивает большую обоснованность решения о необходимости развития (обновления ) парка технологического оборудования за счет предоставления производственным подразделениям относительной имущественной самостоятельности для рациональной организации ВПЭО; возможность использования собственных финансовых ресурсов (средств) ограничивается в следствие необходимости выплаты дивидендов ; требования к организационно-техническому уровню и технико-экономическим показателям работы парка технологического оборудования повышаются из-за необходимости выпуска конкурентоспособной продукции с высокой рентабельностью .

При исследовании вопросов определения степени (абсолютной и относительной) имущественной самостоятельности структурного подразделения и повышения его экономической ответственности перед акционерным обществом (АО) за рациональное использование ОПФ были рассмотрены все имеющиеся основные варианты структуры управления АО и предлагаемые варианты ее формирования. Исходя из них разработаны рекомендации по распределению функций управления акционерным капиталом на разных уровнях между аппаратом управления АО и структурными производственными подразделениями.

Во второй главе - "Развитие внутрипроизводственных рыночных отношений в акционерном обществе" автором рассмотрены вопросы организации производственных отношений структурных подразделений предприятия между собой и с акционерным обществом в целом на основе рыночной экономики в условиях их работы на принципах самоокупаемости и частичного самофинансирования .

В целях усиления воздействия принципов рыночной экономики на производственную деятельность производственных подразделений, им должна быть предоставлена определенная имущественная самостоятельность.

В диссертации представлено обоснование формирования производственных (основных и оборотных ) фондов в виде акционерного капитала трудового коллектива. Неприватизированная трудовым коллективом часть этих фондов должна сдаваться структурному подразделению в аренду, при этом должно быть обеспечено рациональное соотношение использования хозрасчетного дохода структурного подразделения (оплата труда и прибыль от реализации продукции по внутризаводским планово-расчетным или договорным ценам) при формировании акционерного капитала, фонда потребления и дивидендного фонда данного подразделения.

В работе этот вопрос методически решается с учетом вклада трудового коллектива в конечные результаты работы акционерного общества (продукция и прибыль ), с этих позиций также решается и методический вопрос комплексного анализа экономического состояния и технической базы структурного подразделения путем сопоставления требуемого, планируемого и фактического хозрасчетного дохода с учетом возможности увеличения акционерного капитала, фонда потребления и дивидендного фонда трудового коллектива.

Такой комплексный анализ позволяет ответить на следующие вопросы:

1. Соответствует ли техническая база структурного подразделения и степень ее использования требуемым параметрам, обеспечивающим формирование минимальных размеров акционерного капитала, фонда потребления и дивидендного фонда трудового коллектива.

2. Какие организационно-технические и экономические меры должны быть предприняты для максимизации этого капитала и фондов при опережающем (по размерам) вкладе трудового коллектива в конечные результаты производственно-финансовой деятельности акционерного общества?

Первоначальный (планируемый ) размер фонда потребления и дивидендного фонда определяется в соответствии с установленным (утвержденным) акционерным обществом (Правлением и дирекцией ) норм и нормативов оплаты труда и выплаты дивидендов.

Первоначальная величина акционерного капитала трудового коллектива устанавливается с учетом доли численности работающих структурного подразделения в их общей численности по предприятию.

Однако формирование акционерного капитала, фонда потребления и дивидендного фонда производственого подразделения зависит от степени экономической (материальной) заинтересованности каждого члена трудового коллектива в наращивании его вклада в конечные результаты работы трудового коллектива. В связи с этим в третьей главе "Формирование, оценка и использование акционерного капитала коллектива подразделения" рассмотрены принципы и методы формирования и распределения акционерного капитала в зависимости от вклада члена коллектива в создание акционерного капитала (прошлый труд) и от его вклада непосредственно в производство продукции и повышение его рентабельности .

Определение величины акционерного капитала каждого структурного подразделения должно основываться на предварительном расчете общего размера распределяемого акционерного капитала всего АО и определения максимально возможной величины акционерного капитала для конкретного структурного подразт деления. В диссертации разработаны конкретные методики расчетов: граничных условий (минимально допустимых показателей производственно-хозяйственной деятельности), необходимых для формирования акционерного капитала подразделения; максимально возможной величины распределяемого акционерного капитала, с учетом переоценки собственности прошедшей после периода массовой приватизации и общей величины распределяемого капитала.

Стимулирование вклада в создание ОПФ осуществляется путем распределения акций трудового коллектива в зависимости от качества и количества прошлого труда. Количественным показателем трудового вклада работника является прежде всего стаж его работы. Качественным показателем труда предлагается принять величину заработной платы, что характеризует более весомый вклад квалифицированного труда. Эти показатели являются основополагающими при определении количества акций (или долей акционерного капитала) причитающихся каждому конкретному работнику.

В целом, использование разработанных в данном диссертационном исследовании и апробованных на ряде предприятий методических рекомендаций позволяет предприятиям организовать внутрипроизводственные экономические отношения между акционерным обществом и трудовым коллективом на основе развития рыночной экономики.

Предметом исследования является процесс формирование акционерного капитала, дивидендного фонда и фонда потребления трудового коллектива структурного подразделения в системе ВПЭО.

Объектом исследования выступают производственные структурные подразделения акционерных и акционируемых машиностроительных предприятий.

Теоретической и методологической основой диссертационного исследования являются законы, указы Президента РФ, постановления Правительства и другие нормативные документы, регламентирующие процессы приватизации и акционирования, участия персонала в управлении государственным предприятием и акционерным обществом, а также, написанные ранее работы и накопленный практический опыт в данной области.

Научная новизна исследования заключается в следующем: разработана концепция развития экономических отношений между трудовыми коллективами подразделений и акционерным обществом на основе формирования акционерного капитала производственных структурных подразделений предприятия; разработана методика определения минимально допустимых значений основных экономических показателей производственного структурного подразделения для организации его производственной деятельности на принципах самоокупаемости; обоснована необходимость децентрализации управления акционерным капиталом и разработана методика формирования акционерного капитала трудового коллектива производственного хозрасчетного подразделения; разработаны методические рекомендации по распределению хозрасчетного дохода между членами трудового коллектива с учетом их трудового вклада в формирование акционерного капитала.

Практическая значимость диссертационного исследования заключается в том, что применение разработанных методических рекомендаций позволяет, как показала проведенная апробация, организовать производственную деятельность трудовых коллективов на основе развития внутрипроизводственных экономических отношений (на базе рыночной экономики) между производственными структурными подразделениями предприятия и акционерным обществом.

Апробация и реализация результатов основных теоретических и методологических положений, выводов и рекомендаций, сформулированных в диссертации, были проведены в ходе научно-практических исследований и работ, выполненных в течение 1990-2000гг. в научно-исследовательской части ГУУ : в частности, при обосновании создания АО, их последующей реструктуризации и разработке системы внутрипроизводственных экономических отношений производственных структурных подразделений ряда машиностроительных и других предприятий на базе рыночной экономики (ОАО "Стройтехника", ПСО "Энергоцветмет", ОАО "Люди-новский тепловозостроительный завод", ОАО "Людиновский машиностроительный завод", ОАО "ТНК-Нягань" и др).

Результаты исследований представлялись и обсуждались на Международной (2000 г.) и Всероссийских (1991, 1993, 1994, 1996, 1998 гг.) научно-практических конференциях и семинарах, а также на конференциях молодых ученых и студентов в Государственном университете управления (1996, 1997 гг).

Публикации. Основные положения диссертации отражены в 13 научных публикациях, общим объемом около 3 п.л.

Объем и структура диссертации. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованных источников и приложений. Работа изложена на 124 страницах машинописного текста, содержит 7 рисунков, 12 таблиц. Список использованных источников включает 132 наименования.

Заключение диссертации по теме "Экономика и управление народным хозяйством (по отраслям и сферам деятельности в т. ч.: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда; экономика народонаселения и демография; экономика природопользования; землеустройство и др.)", Абрамов, Роман Сергеевич

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Акционерная форма хозяйствования во всем мире является преобладающей, так как дает возможность быстрого привлечения необходимого дополнительного капитала путем размещения акций среди сторонних инвесторов. Переход к рыночной экономике в нашей стране подразумевает всемерное использование имеющегося положительного опыта организации производства в развитых капиталистических странах. Поэтому программой приватизации было предусмотрено преобразование большинства предприятий промышленности в акционерные общества. Но само по себе преобразование с фактически бесплатной раздачей собственности естественно не привело к улучшению производственно-финансовых показателей организованных акционерных обществ. В связи с этим встал вопрос найти наиболее эффективные способы улучшения использования акционерного капитала. Одним из таких способов является вовлечение наемных работников в процессы управления производством, воспроизводства и эффективного использования основных производственных фондов в виде акционерного капитала .

Проведенные исследования позволяют сделать следующие основные выводы:

1. Введение в акционерных обществах рыночной инфраструктуры позволяет децентрализовать функции управления, повысить заинтересованность структурных подразделений в конечных результатах работы акционерного общества;

2. Предоставление структурным подразделениям имущественной самостоятельности повышает ответственность за рациональное использование, закрепленного за ним акционерного капитала и дает возможность сформировать (при определенных условиях) акционерный капитал трудового коллектива данного хозрасчетного подразделения;

3. Создание акционерного капитала трудового коллектива позволяет повысить социальную справедливость при распределении остаточной прибыли между работниками подразделения, так как в этом случае будут учитывать результаты не только живого (производство продукции), но и прошлого труда (участие в создании производственных фондов);

При проведении диссертационного исследования были решены следующие вопросы: обоснована необходимость создания рыночной ифраструктуры внутри акционерного общества для внедрения системы внутрипроизводственных экономических отношений подразделений; обоснована необходимость предоставления производственным подразделениям имущественной, экономической (финансовой) и организационной самостоятельности; показаны преимущества акционерных предприятий с внедренными системами финансового участия наемных работников в их экономической деятельности и др.

Научная новизна проведенного исследования заключается в следующем: разработана концепция развития экономических отношений между трудовыми коллективами подразделений и акционерным обществом на основе формирования акционерного капитала производственных структурных подразделений предприятия; разработана методика определения минимально допустимых значений основных экономических показателей производственного структурного подразделения для организации его производственной деятельности на принципах самоокупаемости ; обоснована необходимость децентрализации управления акционерным капиталом и разработана методика формирования акционерного капитала трудового коллектива производственного хозрасчетного подразделения; разработаны методические рекомендации по распределению хозрасчетного дохода между членами трудового коллектива с учетом их трудового вклада в формирование акционерного капитала.

В заключение следует отметить, что процесс становления акционерных обществ только начался и предстоит еще очень много работы по совершенствованию их структуры, отношений собственности, вопросов распределения продукции с учетом имеющегося зарубежного положительного опыта, но обязательно учитывая российский менталитет и культурные традиции народов нашей страны.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Абрамов, Роман Сергеевич, 2001 год

1. Авеков В. Аренда на современном этапе экономики //Российский экономический журнал. 1999. - N7.

2. Акбердин Р.З., Абрамов Р.С. Особенности организации внутрипроизводственных экономических отношений производственных, вспомогательных, обслуживающих и управленческих подраз-лений. М.: ЦРДЗ, 1998.

3. Акбердин Р.З., Абрамов Р.С., Балыбердина Г.Р. Внутризаводские экономические отношения управленческих подразделений акционерного общества. М.: ГАУ, 1995.

4. Акбердин Р.З., Абрамов Р.С., Балыбердина Г.Р. Развитие предпринимательства в акционерном обществе. М.: ГАУ . 1994.

5. Акбердин Р.З., Абрамов Р.С., Балыбердина Г.Р. Формирование акционерного капитала трудового коллектива хозрасчетного подразделения. М.: ГАУ, 1993.

6. Акбердин Р.З., Абрамов Р.С., Балыбердина г.Р. Экономическая концепция управления развитием акционерного капитала на предприятиях. М.: ГАУ, 1993.

7. Акбердин Р.З., Кибанов Р.З. Совершенствование структуры, функций управленческих подразделений. М.: ГАУ, 1994.

8. Акулов В.Б., Рудаков М.Н. Фундамент российского мисменеджмента //ЭКО. - 2000. - N1.

9. Алпатов А. Реструкторизация предприятий: Механизмы и организационные меры // Экономист .-2000.-N3.

10. Андрющенко В.И. Книга акционера для чтения и принятия решений. М.: Фин . и стат-ка, 1998.

11. Аукуционек С., Жуков В., Капелюшников Р. Доминирующая категория собственников и их влияние на хозяйственное по-ведение//Вопросы экономики.- 1998. N12, -с.111

12. Блази Д.Р., Круз Д.Л. Новые собственники . Наемные работники массовые собственники акционерных компаний. - М.: Дело, 1995.

13. Блази Д.Р., Шмейдер Р. Владение акциями компаний и корпоративное управление//ЭКО. 1996.- N12.

14. Виссема X. Менеджмент в подразделениях фирмы : Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 1996.

15. Виханский О.С., Наумов А.И. Менеджмент: человек, стратегия, организация, процесс. М.: Изд-во МГУ , 1995.

16. Волгин А.П., Матирко В.П., Модин А.А. Управление персоналом в условиях рыночной экономики: опыт ФРГ . М.: Дело, 1992.

17. Гейтс Дж. Американские программы акционирования работников: политические, правовые и налоговые аспекты. //США-ЭПИ. 1992. - N9.

18. Генкин Б.М. Экономика и социология труда: Учебник для вузов. СПб.: УЭФ, 1995.

19. Гончаров В.В. В поисках совершенства управления: Руководство для высшего управленческого персонала. М.: МНИИ-ПУ, 1996.

20. Гражданский кодекс Российской Федерации. М., 2001.

21. Грачев М.В. Суперкадры: управление персоналом в международной корпорации . М.: Дело, 1993.

22. Догаев А. Деятельность приватизированных предприя-тий//Экономист. 1997. -N10.

23. Егоршин А.П. Управление персоналом. Н.Новгород: НИМБ, 1997.

24. Елкин С.К. Правовое регулирование имущественных отношений акционерных обществ//Государство и право. 1998. -N1.

25. Зайцев Г.Г., Файбушевич С.И. Управление кадрами на предприятии: персональный менеджмент . СПб.: Изд-во Санкт-Петербург, ун-та экономики и финансов, 1992.

26. Зайцев Н.Л. Экономика промышленного предприятия: Учебник для вузов. М.: ИНФРА-М, 1998.

27. Закон РСФСР от 03.07.91 N 1529-1 "Об именных приватизационных счетах и вкладах в РСФСР"

28. Закон РСФСР от 03.07.91 N 1531-1 "О приватизации государственных и муниципальных предприятий в Российской Федерации"

29. Закон РФ от 05.06.92 N 2930-1 "О внесении изменений и дополнений в закон РСФСР "О приватизации государственных и муниципальных предприятий в РСФСР"

30. Иванцевиц Дж.М., Лобанов А.А. Человеческие ресурсы управления: основы управления персоналом. М.: Дело, 1993.

31. Игнатовский П. Собственность, ее истоки в настоящем и будущем //Экономист. 1999. - N11. - с.43-54.

32. Ильилев A.M., Сучкова И.В. Приватизация и интеллектуальный капитал //ЭКО. 2000. - N3. с.51-62.

33. Казанцев С.В. Государственная собственность и отношение к ней в современной России //ЭКО . 2000. -N5. с.80-91.

34. Капиталистическое управление: Уроки 80-х / Под ред. А.А.Дынкина. М.: Экономика, 1991.

35. Катков П.М. Реструкторизация: совершенствование оргструктуры и системы распределения полномочий //ЭКО. 1999. -N9. с.

36. Кашарина Т. В., Сударькова Е.А. Акционерное право. Практический курс. М. - ИНФРА-М - НОРМА, 1997.

37. Кибанов А.Я., Акбердин Р.З., Абрамов Р.С., Балыбер-дина Г.Р. Развитие организационно-управленческих и рыноч-но-экономических отношений в акционерных предприятиях. М.: ГАУ, 1995.

38. Корпоративное управление: владельцы, директора и наемные работники акционерного общества: Пер. с англ. М., 1996.

39. Крейчман Ф.С. Демократизация форм собственности, как основа рыночных преобразований //ЭКО. 2000. -N2. с.108-113.

40. Крюков В. Совершенствование государственного регулирования собственностью//Экономист. 1999. - N3.

41. Кузина Н.А. Управление организационным развитием акционированного предприятия. М.: ГАУ, 1995.

42. Куликов В. Российская приватизация в шестилетней ретроспективе//Российский экономический журнал. 1998. - N1.

43. Курицин А.Н. Секрет эффективной работы: опыт США и Японии для предпринимателей и менеджеров . М.: Изд-во стандартов, 1994.

44. Курцевич. Управление предприятие//М.: ЭКО. 1997.- N6.

45. Кучин П.С. Собственность субъекта Федерации: миф или реальность //ЭКО.-2000.-N5.

46. Кучин П.С. Трансформация собственности на уровнесубъекта Федерации //ЭКО.-2000.-N6.

47. Мазманова Б. Участие работников в прибылях и партнерство //Человек и труд.-2000.-N9.-с.66-68.

48. Менеджмент организации: Учебное пособие / Под ред. З.П.Румянцевой и Н.А.Саломатина. М.: ИНФРА-М, 1996.

49. Мескон М.Х., Альберт М., Хедоури Ф. Основы менеджмента : Пер. с англ. М.: Дело, 1992.

50. Могилевский С.Д. Акционерные общества. М., Дело,1998.

51. Некипелов Д.С. Финансовое участие работников в деятельности предприятия//Труд за рубежом. 1995. - N4.

52. Об итогах приватизации //Российский экономический журнал.-1999.-N2.

53. Одегов Ю.Г., Журавлев П.в. Управление персоналом. Учебник. М.: Финстатинформ , 1997.

54. Основы управления персоналом. Учебник. / Под ред. Б.И.Генкина. М.: Высшая школа, 1996.

55. Остапенко В., Мешков В., Селезнева Т. Роль собственных источников финансирования инвестиций промышленных предприятий //Экономист.-1999.-N8.

56. Перевалов Ю.В., Басаргин В.Ф. Формирование корпоративного контроля на приватизированных промышленных предприятиях //ЭКО.-2000.-N2.

57. Перевалов Ю.В., Басаргин В.Ф. Формирование структуры собственности на приватизированных промышленных предприятиях //ЭКО.-2000.-N1.

58. Питере Т., Уотерман Р. В поисках эффективного управления (опыт лучших компаний) /пер. с англ. М.: Прог

59. Подвинская Е.С., Жиляева Н.И. Все об акционерных обществах. М., 1993.

60. Постановление ВС РСФСР от 03.07.91 N 1533-1 "Об утверждении положения о российском фонде федерального имущества"

61. Постановлением ВС РФ от 11.06.92 N 2980-1 "Государственная программа приватизации государственных и муниципальных предприятий в Российской Федерации на 1992 год"

62. Постановление ВС РФ от 09.10.92 N 3608-1 "О ходе реализации государственной программы приватизации государственных и муниципальных предприятий в Российской Федерации на 1992 год"

63. Постановление ВС РФ от 25.12.92 N 4239-1 "О внесении изменений в государственную программу приватизации государственных и муниципальных предприятий Российской Федерации в 1992 году"

64. Постановление ВС РФ от 15.04.93 N 4814-1 "О правопреемстве фирменных наименований акционируемых государственных предприятий"

65. Постановление ВС РФ от 01.07.93 N 5309-1 "Об особенностях преобразования в акционерные общества кооперативногосударственных (государственно кооперативных) предприятий, организаций и их объединений в агропромышленном комплексе"

66. Постановление Госкомстата РФ от 30.12.1996 N 152 "Об утверждении формы федерального государственного статистического наблюдения за размещением акций, эмитированных акционерным об ществом, созданным в процессе приватизации"

67. Постановление Пленума ВАС РФ от 23.05.95 N 16 "О сделках купли продажи акций приватизируемых предприятий"

68. Постановление Пленума ВАС РФ от 23.05.95 N 15 "О договорах аренды с правом выкупа"

69. Постановление Пленума ВАС РФ от 28.02.95 N 3 "О приватизации арендного предприятия"

70. Постановление Правительства РФ от 29.01.92 N 52 "Об ускорении реализации программы приватизации на 1992 год"

71. Постановление Правительства РФ от 24.11.92 N 908 "О мерах по организации информационного обеспечения российских и иностранных инвесторов о приватизации государственных предприятий"

72. Постановление Правительства РФ от 09.03.1993 N 213 "Об утверждении порядка формирования фондов акционирования работников предприятия"

73. Постановление Правительства РФ от 10.08.93 N 757 "О реализации дополнительных мер по защите права граждан россии на участие в приватизации"

74. Постановление Правительства РФ от 10.08.93 N 786 "О продаже акций на межрегиональных специализированных чековых аукционах"

75. Постановление Правительства РФ от 29.03.94 N 179 "Об особенностях преобразования в акционерные общества кооперативно государственных (государственно - кооперативных) предприятий, организаций и их объединений в агропромышленном комплексе"

76. Постановление Правительства РФ от 06.05.94 N 456 "О мерах по завершению чековой приватизации и обеспечению гражданам Российской Федерации гарантии использования приватизационных чеков "

77. Постановление Правительства РФ от 26.07.1994 N 870 "О приватизации объектов научно-технической сферы"

78. Постановление Правительства РФ от 11.12.1996 N 1485 "О проведении конкурсов на право заключения договоров доверительного управления закрепленными в федеральной собственности акциями акционерных обществ угольной промышленности (угольных компаний)"

79. Постановление Правительства РФ от 01.04.97 N 363 "О порядке реализации индивидуальных проектов приватизации федерального имущества"

80. Постановление Правительства РФ от 12.05.97 N 564 "О внесении изменений в Постановление Правительства Российской Федерации от 1 апреля 1997 г. N 363 "О порядке реализации индивидуальных проектов приватизации федерального имущества"

81. Постановление Правительства РФ от 07.08.97 N 987 "Об утверждении программы мер по структурной перестройке, приватизации и усилению контроля в сферах естественных монополий "

82. Постановление Правительства РФ от 27.03.98 N 356 "Об утверждении положения о продаже на аукционе государственного или муниципального имущества"

83. Постановление Правительства РФ от 23.05.98 N 487 "Об утверждении положения о продаже на специализированном аукционе находящихся в государственной и муниципальной собственности акций открытых акционерных обществ, созданных в процессе приватизации"

84. Постановление Правительства РФ от 17.09.98 N 1110 "О внесении изменения в положение о продаже на аукционе государственного или муниципального имущества"

85. Постановление Правительства РФ от 09.11.98 N 1311 "Об утверждении положения о продаже на коммерческом конкурсе с инвестиционными и (или) социальными условиями государственного или муниципального имущества"

86. Постановление Правительства РФ от 09.09.1999 N 1024 "О концепции управления государственным имуществом и приватизации в Российской Федерации"

87. Приватизация: Чему учит мировой опыт/Под общей ред. Б.М.Болотина.- М.: Международные отношения, 1993.

88. Псарева Н.Ю. Организационные схемы реорганизации коммерческих предприятий в форме выделения //Экономика строительства .-2000.-N1.

89. Псарева Н.Ю. Организация взаимоотношений дочерних обществ с материнской компанией //Экономика строительства. -2000 . -N8 .

90. Пчелинцев О.С. Частная собственность создается не приватизацией , а инвестициями //Экономические науки Современной России.-2000.-N1.

91. Редькин А.В. Проблемы реформирования организаций при смене собственников Препринт - СПб., 1999.

92. Рудык э., Реструктуризация соврменных АО. //Российский экономический журнал.-1999.-N4.

93. Серов В.М. Инвестиционный менеджмент: Учебное пособие. М.: ИНФРА-М, 2000.

94. Силин А. Менеджеры на Западе и в России: правовой статус и материальное обеспечение //Человек и труд. 2000. -N9. -с.60-65.10 3. Слезингер Г.Э. Труд в условиях рыночной экономики: Учебное пособие М.: ИНФРА-М, 1996.

95. Смит Адам. Исследования о природе и причинах богатства народов. М., 1993.

96. Собственность в экономической системе России /Под ред. В.Н.Черковца, В.Н.Кулькова. -Эк.фак.МГУ. ТЕИС . 1998 -556с.

97. Сперанский А. Научиться управлять собственностью //Человек и труд. 1999. -N3.-с.79-84.

98. Старк Д. Рекомбинированная собственность и рождение восточноевропейского капитализма // Вопросы экономики. 1996.-N6.

99. Супян В.Б. Акционерная собственность работников как инструмент мотивации //США-ЭПИ.-1995.-N4.

100. Супян В.Б. Проблемы мотивации труда в бизнесе : современный опыт США //США-ЭПИ.-1994.-N11.

101. Тарасов В.И. Акционерная собственность императив времени // Российский экономический журнал. - 1998. - N2.

102. Торкановский Е. Акционеры и управление фирмой/вопросы экономики. 1997. - N9.

103. Торкановский Е. Структура акционерного капитала // Экономист.-1999.-N2.-с.63-75.

104. Управление и корпоративный контроль в акционерных обществах: практическое пособие /под. Ред. Губина. М., 1999.

105. Управление персоналом: Учебник для студ. вузов / В.А.Дятлов, А.Я.Кибанов, Ю.Г.Одегов, В.Т.Пихало. М.: "Академия, 2000.

106. Управление персоналом: Энциклопедический словарь/Под ред. А.Я.Кибанова. М.: ИНФРА-м, 1998.

107. Управление персоналом организации/ Под ред. А.Я.Кибанова. М.: ИНФРА-М, 1997.

108. Управление персоналом в условиях социальной рыночной экономики/ Под ред. Р.Марра, Г.Шмидта. М.: изд-во МГУ, 1997 .

109. Управление организацией: Учебник / Под ред. А.Г.Поршнева, З.П.Румянцевой, Н.А.Саломатина. 2-е изд., перераб. и доп. М.: ИНФРА-М, 1998.

110. Устиян И. Генри Форд, как новатор рыночной экономики XX века//Экономист. 1999. -N10.

112. Федеральный Закон от 21.07.1997 N 123-фз "О приватизации государственного имущества и об основах приватизации муниципального имущества в российской федерации" (принят ГД ФС РФ 24.06.1997)

113. Федеральный Закон от 23.06.1999 N 116-фз "О внесении изменений и дополнений в Федеральный Закон "О приватизации государственного имущества и об основах приватизации муниципального имущества в Российской Федерации" (принят ГД ФС РФ 02.06.1999)

114. Федеральный Закон от 05.08.2000 N 109-фз "О внесении изменения в статью 10 Федерального закона "О приватизации государственного имущества и об основах приватизации муниципального имущества в Российской Федерации" (принят ГД ФС РФ 07.07.2000)

115. Филиппов А.В. Работа с кадрами. М.: Экономика,1990.

116. Хубиев К. Становление акционерной формы произволе

117. Шекшня С.В. Управление персоналом современной организации. М.: Бизнес-школа "Интел-Синтез", 1996.

118. Экономика труда и социально-трудовые отношения. / Под ред. Г.Г.Меликьяна, Р.П.Колосовой. М.: МГУ, 1996.

119. Отчет по НИР : Разработка и внедрение проекта организации рыночных отношений подразделений АО "ЛМЗ": Тема1055-93 . М. : ГАУ, 1993.

120. Отчет по НИР: Планирование работы с персоналом в организации. Этап 5. Маркетинг персонала. Определение численности работников и затрат на персонал : Тема 1022-95. -М.: ГУУ, 2000.

Обратите внимание, представленные выше научные тексты размещены для ознакомления и получены посредством распознавания оригинальных текстов диссертаций (OCR). В связи с чем, в них могут содержаться ошибки, связанные с несовершенством алгоритмов распознавания.
В PDF файлах диссертаций и авторефератов, которые мы доставляем, подобных ошибок нет.

Введение

1. Экономическая сущность капитала и экономико-правовые основы хозяйственной деятельности акционерных обществ в Республике Беларусь

1.2 Правовые аспекты создания акционерных обществ и формирования уставного капитала

1.3 Порядок начисления и выплаты дивидендов акционерным обществом

2. Анализ формирования и эффективности использования капитала акционерного общества

2.1 Краткая экономическая характеристика объекта исследования

2.2 Информационное обеспечение управления капиталом акционерного общества

2.3 Методика анализа формирования капитала акционерного общества

2.4 Методика анализа эффективности использования капитала акционерного общества

3. Управление капиталом акционерного общества

3. 1 Подходы к оптимизации структуры капитала акционерного общества и пути повышения эффективности его использования

3.2 Эмиссионная политика акционерного общества

3.3 Дивидендная политика и ее роль в управлении капиталом акционерного общества

Заключение

Список использованных источников

Приложения

ВВЕДЕНИЕ

Среди организационно-правовых форм предпринимательской деятельности наиболее приспособлены для функционирования в условиях рыночного хозяйства акционерные общества. Эта форма получила наибольшее распространение в мире именно с развитием крупного бизнеса, который трудно, а подчас невозможно вести на основе только личного капитала предпринимателя.

Акционерное общество -- перспективная рыночная организационно-правовая форма организации. В экономике развитых капиталистических государств акционерные общества занимают ведущее положение, что обусловлено длительным периодом их развития и характером отношений собственности. Акционерная форма организаций возникла в начале XVII в. на основе кооперативных предприятий, но превзошла их в обобществлении производства, масштабах деятельности. Пик массового возникновения акционерных обществ пришелся на середину XIX в. в период постройки в большинстве стран железных дорог. К концу века акционерные компании заняли ведущее место в капиталистической системе хозяйства.

Акционерные общества -- наиболее совершенный правовой механизм организации экономики. Акционерная форма позволяет объединить в одной организации капиталы многих лиц, причем даже тех, которые сами не могут в силу самых разных причин заниматься предпринимательской деятельностью. Кроме того, ограничение ответственности размером внесенного капитала вместе с высокой его диверсификацией позволяет вкладывать средства в весьма перспективные, но и высокорисковые проекты, существенно ускоряя внедрение достижений научно-технического прогресса.

Акционерные общества имеют ряд преимуществ по сравнению с другими формами собственности. Во-первых, общество имеет возможность привлекать средства акционеров для пополнения уставного фонда и расширения своей деятельности, причем эти средства не подлежат возврату. Во-вторых, отделение общего руководства деятельностью общества отделено от конкретного управления, что заставляет акционеров серьезно относиться к подбору управляющего персонала. В-третьих, создается возможность превращения всего трудового коллектива организации в собственников путем приобретения ими акций, что отражается на результатах их деятельности. В-четвертых, имеется возможность привлечь в состав акционеров своих поставщиков и других партнеров, создавая общую заинтересованность в результатах хозяйственной деятельности. В-пятых, данная форма собственности является дополнительным источником доходов для акционеров.

Акционерные общества позволяют более эффективно использовать материальные и людские ресурсы, оптимально сочетать личные и имущественные интересы всех участников общественного производства.

Совокупность средств, используемых обществом в своей деятельности есть ничто иное, как его капитал. Для эффективного осуществления хозяйственной деятельности акционерному обществу необходимо правильно управлять своим капиталом.

Сущность управления капиталом состоит в том, что в процессе текущей деятельности происходят непрерывные изменения, связанные с увеличением или уменьшением как его общей величины, так и отдельных его составляющих. При этом могут меняться условия привлечения дополнительных средств.

В условиях рыночной экономики эффективное управление капиталом предполагает оптимизацию его структуры, рациональное формирование и эффективное использование.

Наиболее острой и наименее разработанной проблемой белорусской экономики как в теоретическом, так и в практическом плане является проблема эффективного использования капитала акционерного общества. В последнее время многие организации государственной формы собственности были преобразованы в акционерные общества. Однако стали ли они работать лучше? Фактически -- нет. Это связано с недостаточностью теоретических и практических разработок в области эффективного использования капитала, применимых к современным условиям.

Таким образом, проблема формирования капитала акционерного общества и эффективности его использования на сегодняшний день как никогда актуальна. Актуальность, научная и практическая значимость этой проблемы в современных условиях хозяйствования, а также недостаточная разработанность методики анализа формирования капитала, эффективности его использования, моделей оптимизации структуры капитала обусловили выбор темы дипломного исследования.

Целью дипломной работы является изучение вопросов формирования капитала акционерного общества и разработка путей повышения эффективности его использования.

Цель работы обусловила постановку и решение следующих задач:

· теоретически обосновать экономическую сущность категории «капитал», определить ее значение;

· исследовать правовые аспекты создания акционерных обществ и формирования уставного капитала, порядок начисления и выплаты дивидендов;

· изучить основу информационного обеспечения управления капиталом акционерного общества и систематизировать совокупность данных показателей;

· исследовать основные методики анализа формирования капитала и эффективности его использования, предложить наиболее подходящие;

· рассмотреть существующие подходы к оптимизации структуры капитала и предложить методику оптимизации структуры капитала акционерного общества;

· исследовать роль эмиссионной и дивидендной политики в управлении капиталом акционерного общества и разработать модель определения рыночной стоимости организации;

· разработать методику выбора типа дивидендной политики, максимизирующей рыночную стоимость акционерного общества и в конечном счете повышающей эффективность использования капитала акционерного общества.

Объектом исследования в дипломной работе является созданное в процессе приватизации государственной собственности открытое акционерное общество «Лунинецкий молочный завод».

Предмет исследования -- методики анализа формирования и эффективности использования капитала акционерного общества, методики оптимизации структуры капитала и максимизации рыночной стоимости акционерного общества.

Информационной базой исследования послужила современная экономическая литература (теоретические разработки Бланка И.А., Бочарова В.В., Симоновой Н.Е., Ковалева А.И., Золотарева В.С. и других авторов), Законы Республики Беларусь («Об акционерных обществах, обществах с ограниченной ответственностью и обществах с дополнительной ответственностью», «О ценных бумагах и фондовых биржах»), Декреты Президента Республики Беларусь, постановления комитета по ценным бумагам Республики Беларусь и другие нормативные документы, а также материалы ОАО «Лунинецкий молочный завод».

В процессе исследования применялись общенаучные методы исследования (диалектика, анализ, синтез, системный и комплексный подходы и др.), специальные приемы экономического анализа (сравнение, балансовый метод, прием цепных подстановок, прием абсолютных разниц, прием моделирования факторных систем, графический метод).

Результаты проведенного исследования предложены для практического использования планово-экономическому отделу ОАО «Лунинецкий молочный завод».

Дипломная работа содержит введение, основную часть из трех глав, заключение, список использованных источников, приложения.

1. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ КАПИТАЛА И ЭКОНОМИКО-ПРАВОВЫЕ ОСНОВЫ ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ АКЦИОНЕРНЫХ ОБЩЕСТВ В РЕСПУБЛИКЕ БЕЛАРУСЬ

Капитал -- экономическая клеточка сложной социально-экономической рыночной системы, в конечном счёте, ее решающая категория. Даже на первый взгляд ясно, что капитал -- это всеохватывающая, универсальная и многоаспектная категория.

Капитал -- одна из фундаментальных экономических категорий, сущность которой научная мысль выясняет на протяжении ряда столетий. В какой-то мере «предтечей воззрений на капитал можно считать взгляды такого философа как Аристотель, который впрочем, считал любые накопления денег противоестественными, лишёнными смысла». Самые ранние истоки подходов к категории «капитал» можно обнаружить в трудах Ибн Сина (Авиценны 980-1037).

Древние учёные не давали научных классификаций, но много столетий спустя с формированием политэкономии как науки каждая школа считала своим долгом провести научно-обоснованную систематизацию категорий и, естественно, что капитал здесь занимал центральное место.

Термин «капитал» происходит от латинского «capitalis», что означает основной, главный. В первоначальных работах экономистов капитал рассматривался как основное богатство, основное имущество. По мере развития экономической мысли это первоначальное абстрактное и обобщенное понятие капитала наполнялось конкретным содержанием, соответствующим господствующей парадигме экономического анализа развития общества.

Так, меркантилисты под понятием капитала как основного богатства рассматривали золото, деньги и другие сокровища любого рода. При этом основным источником формирования капитала в этом его понимании меркантилисты считали положительный торговый баланс.

Экономическая школа физиократов под понятием капитала как основного богатства понимала землю и вложенные в нее средства («авансы»). Источником формирования капитала физиократы считали сельскохозяйственное (земледельческое) производство.

Представители классической политэкономии (А.Смит, Д.Рикардо) углубили исследование сущности капитала, расширили область его рассмотрения сферой промышленного производства. Под капиталом они понимали накопленные запасы средств производства, предназначенные для дальнейшего изготовления товаров. Основные сущностные черты экономической категории капитала, сформулированные классическими экономистами, были приняты за основу всеми последующими ее исследователями.

В системе марксистского экономического учения исследованию категории капитала принадлежит центральное место. С помощью этой категории К.Маркс трактовал всю систему общественно-экономических отношений капитализма. Источником формирования капитала он считал прибавочную стоимость, образуемую прибавочным трудом наемных работников производственной сферы. Соответственно капитал в экономической трактовке марксистов выступал как средство эксплуатации наемных работников, а производственные отношения капиталистического общества -- как отношения по поводу распределения прибавочной стоимости.

Неоклассические экономические теории капитала существенно развили его сущностные характеристики, связанные с количественными пропорциями его формирования и характером его рыночного обращения.

Проведенный исторический обзор показывает, что парадигма капитала как экономической категории, характеризующей систему и особенности ее познания, определяются глубоким генезисом и значительной широтой подходов. Однако, несмотря на исключительное внимание исследователей к этой ключевой экономической категории, научная мысль до сих пор не выработала универсальное определение капитала, которое отвечало бы потребностям как теории, так и практики.

Многообразие понятий термина «капитал» определяется разнообразием сущностных сторон этой экономической категории. Поэтому для выявления содержания этой категории следует рассмотреть основные характеристики, формирующие ее сущность и определяющих ее значение.

Основные характеристики капитала представлены на рисунке 1. 1.

Рис. 1. 1. Основные сущностные характеристики капитала как

объекта управления

Источник: собственная разработка. Рисунок составлен на основе изучения экономической литературы

Рассмотрим более подробно каждую из характеристик капитала.

1. Капитал как объект экономического управления. Капитал трактуется всеми исследователями как категория экономическая, т.е. проявляющая себя в сфере экономических отношений, экономической деятельности. Выступая носителем экономических характеристик, капитал является объектом экономического управления как на макро-, так и на микроуровне любых экономических систем.

2. Капитал как накопленная ценность. Эта характеристика капитала признается исследователями как одна из основных. В этом качестве капитал в наиболее обобщенном виде характеризуется как ранее накопленный запас продуктов прошлого труда, как накопленный запас экономических благ (имущества) на определенный момент времени. С этой позиции капитал выступает как экономическая ценность, накопленная в обществе на определенную дату. Как накопленная ценность капитал рассматривается в форме ее запасов, сформированных во всех секторах экономики.

3. Капитал как фактор производства. В теории капитала данная его характеристика занимает центральное место. Это объясняется тем, что накопленные экономические блага задействованы или могут быть задействованы прежде всего в производственном процессе. Используемый в процессе производства товаров и услуг капитал наряду с другими производственными ресурсами характеризуется как «фактор производства», под которым понимается «экономический ресурс, задействованный в производственном процессе и оказывающий определяющее воздействие на результаты производства» .

Как фактор производства капитал характеризуется определенной производительностью, определяемой как отношение результата производственной деятельности (объема произведенного продукта) к сумме примененного (использованного) капитала.

4. Капитал как экономический ресурс. По своей экономической природе капитал является экономическим ресурсом, предназначенным к инвестированию. Все основные формы движения капитала во всех секторах экономики страны связаны с его инвестированием, реинвестированием или дезинвестированием.

Процесс использования капитала как реального инвестиционного ресурса представляет собой «чистое капиталообразование», которое представляет собой объем валовых инвестиций капитала в определенном периоде, уменьшенный на сумму амортизационных отчислений. Чистое капиталообразование обеспечивает улучшение производственных возможностей отдельных хозяйствующих субъектов и возрастание производственного потенциала общества в целом за счет чистого прироста реального капитала в процессе инвестирования.

Процесс чистого капиталообразования обеспечивается путем использования капитала как инвестиционного ресурса лишь в реальном секторе экономики. Использование капитала в финансовом секторе экономики новый реальный капитал не создает, т.к. объем его инвестирования в финансовые активы одними субъектами хозяйствования равен при этом объему его дезинвестирования другими хозяйствующими субъектами без прироста суммы реального капитала.

5. Капитал как источник дохода. Способность приносить доход является одной из важнейших характеристик капитала. Этот доход капитал приносит как экономический ресурс, используемый в экономическом процессе. Куда бы ни был направлен капитал как ресурс, он всегда потенциально способен приносить доход его владельцу при условии эффективного его применения.

Доход на капитал обычно выступает в форме процентного дохода, получаемого его владельцами. Его экономической основой является эффект использования капитала как инвестиционного ресурса или фактора производства. Размер дохода на капитал, получаемого владельцами, составляет основу формирования затрат на его привлечение и использование (стоимость капитала).

Как источник дохода капитал представляет собой постоянно возрастающую экономическую ценность. Потенциальная способность капитала приносить доход не реализуется автоматически, а обеспечивается лишь в условиях эффективного его использования. Формирование таких условий предопределяет одну из важнейших задач управления капиталом.

6. Капитал как объект временного предпочтения. Процесс функционирования капитала непосредственно связан с фактором времени. При этом экономическая ценность сегодняшних и будущих благ, связанных с функционированием капитала, для его владельцев неравнозначна. В экономической теории это отражается термином «временное предпочтение», суть которого в том, что при прочих равных условиях возможности будущего потребления с экономических позиций всегда менее ценны по сравнению с текущим потреблением. Чтобы преодолеть этот стереотип и побудить собственника капитала отказаться от его использования на текущее потребление, необходимо обеспечить за такой отказ достаточно весомое вознаграждение.

Альтернативные формы временного предпочтения возникают на всех стадиях функционирования капитала. На каждой из стадий перед собственниками стоит дилемма выбора, связанная с его использованием во времени.

На стадии накопления капитала этот процесс можно рассматривать как результат временного предпочтения при следующей альтернативе: потреблять весь полученный доход сразу же или сберечь определенную его часть для обеспечения будущего потребления.

На стадии использования капитала как инвестиционного ресурса временное предпочтение связано с альтернативным выбором форм инвестирования, дифференцированного во времени. Перед собственником капитала всегда стоит альтернатива временного предпочтения -- избрать для инвестиционной деятельности кратко- или долгосрочные объекты (инструменты) инвестирования.

На стадии использования капитала как производственного ресурса альтернатива временного предпочтения заключается в выборе возможностей реализации производственных целей во времени, т.е. в выборе сферы приложения капитала в технологически сложных и простых производствах, а также в производствах с различными сезонными составляющими.

На каждой стадии функционирования капитала от его собственников всегда требуется решение о соотношении формируемых им благ в текущем и будущем периодах, соответствующих их экономическим интересам.

7. Капитал как объект рыночного обращения.Как объект купли-продажи капитал формирует особый вид рынка -- рынок капитала, который характеризуется спросом, предложением и ценой, а также определенными субъектами рыночных отношений.

Спрос на капитал порождает стремление к его приобретению как инвестиционного ресурса и фактора производства. Предложение капитала порождает стремление к его реализации в экономическом процессе как накопленной ценности. Цена на капитал отражает экономические интересы продавцов и покупателей капитала в различных его формах. Количественным выражением этой цены выступает обычно уровень среднегодовой ставки доходности капитала.

8. Капитал как объект собственности и распоряжения.Как экономический объект предпринимательской деятельности капитал является носителем прав собственности и распоряжения. Если на первоначальном этапе эволюции, связанной с формированием и использованием капитала, титул собственности и права распоряжения им были связаны с одним и тем же субъектом, то по мере дальнейшего развития происходит постепенное их разделение. Примером такого разделения является функционирование капитала в акционерных обществах, когда собственники капитала передают права распоряжения им другим лицам.

Носителем титула собственности капитал выступает как накопленная ценность. При разделении прав собственности и использования капитала в разрезе субъектов, роль капитала как объекта собственности носит пассивный характер.

Носителем прав распоряжения капитал выступает в основном как инвестиционный ресурс и фактор производства. Роль капитала в этом случае носит активный характер по отношению к капиталу как объекту собственности.

Как объект собственности и распоряжения капитал формирует также определенные пропорции его использования отдельными субъектами хозяйствования, отражаемые соотношением собственного и заемного капитала (структура капитала). Оно влияет на многие аспекты эффективности хозяйственной деятельности организации и в значительной степени определяет уровень ее рыночной стоимости.

9. Капитал как носитель фактора риска.Риск -- важнейшая характеристика капитала, связанная с формами конкретного его использования в экономическом процессе. Носителем фактора риска капитал выступает как источник дохода в процессе предпринимательской деятельности. Применяя капитал как инвестиционный ресурс или фактор производства в целях получения дохода, предприниматель всегда должен осознанно идти на экономический риск, связанный с возможным снижением или недополучением суммы ожидаемого дохода, а также возможной потерей вложенного капитала. Следовательно, понятия «риск» и «доходность капитала» тесно взаимосвязаны, причем эта зависимость прямая.

10. Капитал как носитель фактора ликвидности.Используемый в предпринимательской деятельности капитал в процессе своего постоянного движения характеризуется определенной ликвидностью, под которой понимается его способность быть реализованным по своей реальной рыночной стоимости. Эта характеристика капитала обеспечивает постоянную возможность его реинвестирования при наступлении неблагоприятных экономических и других условий его использования в определенной сфере предпринимательской деятельности.

Различные формы и виды капитала, задействованного в экономическом процессе, обладают различной степенью ликвидности. Эти различия определяются степенью мобильности капитала как инвестиционного ресурса и фактора производства, функциональными особенностями конкретных видов капитальных товаров и инвестиционными качествами различных финансовых инструментов инвестирования, уровнем развития рынка капитала и характером его государственного регулирования, сложившейся конъюнктурой рынка капитала и отдельных его сегментов и другими условиями.

Основным параметром оценки степени ликвидности различных форм и видов капитала выступает уровень его ликвидности. Он определяется с учетом периода времени, в течение которого инвестированный капитал в конкретных его формах и видах может быть конверсирован в денежную форму без потери его реальной рыночной стоимости. Чем ниже возможный период конверсии ранее инвестированного капитала в денежную форму, тем более высоким уровнем ликвидности характеризуется та или иная форма его использования в экономическом процессе.

Проведенный обзор наиболее существенных характеристик капитала показывает, насколько многоаспектной с теоретических и прикладных позиций является эта экономическая категория. При этом все рассмотренные характеристики, отражающие особенности функционирования капитала с различных сторон, тесно взаимосвязаны и требуют комплексного отражения при определении его экономической сущности. С учетом вышеизложенного экономическая сущность капитала в наиболее обобщенном виде может быть сформулирована следующим образом: «капитал представляет собой накопленный путем сбережений запас экономических благ в форме денежных средств и реальных капитальных товаров, вовлекаемых его собственниками в экономический процесс как инвестиционный ресурс и фактор производства с целью получения дохода, функционирование которых в экономической системе базируется на рыночных принципах и связано с факторами времени, риска и ликвидности» .

В данной дипломной работе капитал рассматривается на микроуровне, т.е. как капитал субъекта хозяйствования, а именно -- капитал акционерного общества. Именно при такой организационно-правовой форме возникают особенности формирования, управления и эффективности использования капитала.

Капитал акционерного общества является основным фактором производства; характеризует финансовые ресурсы, приносящие доход; является главным источником формирования благосостояния его собственников; является главным измерителем рыночной стоимости организации; динамика капитала организации является важным барометром уровня эффективности ее хозяйственной деятельности.

1.2 Правовые аспекты создания акционерных обществ и формирования уставного капитала

Правовые и экономические основы создания и деятельности акционерных обществ (далее -- АО) определены Законом Республики Беларусь №2020-XII «Об акционерных обществах, обществах с ограниченной ответственностью и обществах с дополнительной ответственностью», Декретом Президента Республики Беларусь № 11 «Об упорядочении государственной регистрации и ликвидации (прекращения деятельности) субъектов хозяйствования», статьями 96-104 Гражданского кодекса Республики Беларусь.

Порядок выпуска и обращения ценных бумаг АО регулирует Закон Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах» № 1512-XII.

Отдельные правовые аспекты деятельности обществ регулируют другие нормативные документы.

«Акционерным обществом признается юридическое лицо, созданное по соглашению юридическими лицами и (или) гражданами путем объединения их имущества с целью осуществления хозяйственной деятельности». Акционерным признается общество, имеющее уставный фонд, разделенный на определенное число акций равной номинальной стоимости, и несущее ответственность по обязательствам только своим имуществом.

Различают акционерные общества открытого (ОАО) и закрытого (ЗАО) типа.

АО является открытым, если его акции распространяются путем открытой продажи или подписки и их свободное хождение на рынке ценных бумаг не ограничено иначе, чем по закону. ОАО не может быть преобразовано в другие формы обществ.

АО является закрытым, если хождение его акций на рынке ценных бумаг запрещено или ограничено его уставом. ЗАО может выпускать только именные

акции. ЗАО может быть преобразовано в ОАО.

Образование АО возможно двумя способами: путем создания новых АО и преобразованием государственных (или арендных) предприятий в акционерные. Эти способы имеют ряд отличий процедурного и содержательного характера. Рассмотрим сначала процесс создания АО, а затем особенности преобразования государственных организаций в АО.

Процесс создания АО начинается с технико-экономического обоснования (ТЭО), цель составления которого -- в максимально возможной степени учесть условия и предполагаемые результаты функционирования АО. При составлении ТЭО сначала необходимо определить предполагаемый объем производства и продаж, возможную выручку, объем и структуру основных и оборотных средств, предполагаемую величину уставного фонда, себестоимость продукции, условия снабжения, сбыта, кредитования, предполагаемую прибыль, а затем и предполагаемый размер дивиденда.

Если ТЭО подтверждает целесообразность создания АО, то необходимо приступать к его организации.

Создание ЗАО включает следующие этапы:

утверждение устава;

государственная регистрация общества и его акций.

Процесс организации ОАО состоит из следующих этапов:

заключение учредительного договора;

подписка на акции;

проведение учредительной конференции;

государственная регистрация АО и его акций.

Поскольку процесс организации ОАО включает все этапы создания ЗАО и предусматривает другие этапы, то остановимся на организации ОАО.

Участниками общества (акционерами) могут быть физические и юридические лица, в том числе иностранные и лица без гражданства. Все акционеры наделены равными правами. Среди участников выделяют учредителей, наделенных дополнительными правами и обязанностями. Первых учредителей должно быть не менее двух. Они оформляют свои отношения учредительным договором. В качестве приложения к учредительному договору желательно составить и согласовать план проведения мероприятий по организации АО с указанием сроков и ответственных лиц. На данном этапе подготавливаются проекты учредительных документов и решается вопрос о форме АО (ОАО или ЗАО).

Далее осуществляется комплекс мер по проведению подписки на акции, т.е. формируется уставный капитал АО. Законодательно для ОАО определен минимальный допустимый размер уставного фонда в сумме 12500 евро, для ЗАО -- 3000 евро.

Уставный капитал создается путем обмена денежных и имущественных взносов на акции для учредителей и приглашенных ими к участию в обществе акционеров. Учредители и акционеры могут осуществлять свои взносы в виде денежных средств, различных видов имущества, имущественных прав. Стоимость вносимого имущества определяется совместным решением учредителей и подлежит утверждению на учредительном собрании, любой взнос требует своей стоимостной оценки в рублевом эквиваленте. В процессе акционирования уставный капитал может увеличиваться (выпуск новых акций либо увеличение их номинальной стоимости) или уменьшаться (выкуп акций у акционеров с последующей их ликвидацией либо уменьшение номинальной стоимости акций).

Необходимо отметить, что в настоящее время подготовлен проект нового Закона «О хозяйственных обществах», который будет регулировать деятельность акционерных и других обществ. Так, данный проект устанавливает, что «уставный фонд не может быть полностью сформирован за счет неденежного вклада в виде имущественных прав. При этом объем имущественных прав в качестве вклада в уставный фонд не может превышать 50% минимального размера уставного фонда». Проектом закреплено также применявшееся на практике положение о том, что вносимое в уставный фонд имущество должно быть пригодным для использования его в предпринимательской деятельности общества.

Следующим этапом является проведение учредительного собрания (конференции) акционеров. Оно проводится не позднее одного месяца со дня завершения подписки на акции. Всю организацию проведения конференции берут на себя учредители или созданный ими оргкомитет. Проводится предварительная регистрация всех лиц, которые оплатили акции, им сообщается дата и место проведения учредительной конференции. Решается также вопрос об участии акционеров в учредительном собрании.

Учредительное собрание принимает решение о создании АО, избирает руководящий орган собрания, заслушивает и утверждает финансовый отчет учредителей, обсуждает устав общества, формирует органы управления и контроля АО. Собрание имеет право рассматривать и другие вопросы по усмотрению акционеров. Оно считается правомочным, если в его работе участвуют лица, подписавшиеся не менее чем на 70% простых акций. Если собрание не состоялось или признано неправомочным, оно может быть созвано повторно в течение трех недель. В случае его неправомочности общество считается несостоявшимся, а взносы возвращаются подписчикам в месячный срок.

Далее производится регистрация АО. Для этого заявление о регистрации, устав АО, протокол учредительной конференции, выписка банка представляются на регистрацию в исполком районного или городского Совета депутатов по месту нахождения общества. Регистрация осуществляется исполкомом «в месячный срок со дня подачи всех необходимых документов». Далее учредителям сообщается о принятом решении в письменной форме. В подтверждение акта государственной регистрации общества ему выдается свидетельство о регистрации. После этого АО включается в государственный реестр и регистр Республики Беларусь.

После регистрации АО становится юридическим лицом и может осуществлять свою деятельность в соответствии с уставом. Затем в месячный срок АО предоставляет в Госинспекцию по ценным бумагам следующие документы: заявление о регистрации акций, нотариально заверенную копию устава АО, проспект эмиссии (в двух экземплярах) и текст краткой информации об условиях открытой продажи акций. В месячный срок Госинспекция осуществляет регистрацию акций и выдает свидетельство об их регистрации.

Акции АО -- любые ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на долю в собственных средствах АО, на получение дохода от его деятельности и, как правило, на участие в управлении этим обществом. Выделяют два основных вида акций -- простые и привилегированные. Простая акция удостоверяет право владельца на долю собственности АО при его ликвидации, дает право владельцу на получение части прибыли в виде дивиденда и на участие в управлении обществом. Привилегированные акции, в отличие от простых, дают право владельцу на получение дивиденда в качестве фиксированного процента и не дают право голоса на участие в управлении обществом.

Выпуск акций осуществляется в размере сформированного и зарегистрированного уставного фонда. Сведения о количестве акций, их типах, их держателях содержатся в реестре акционеров. Сведения о первом и последующем выпуске акций отражаются в проспекте эмиссии.

Второй вариант создания АО -- реорганизация государственного (арендного) предприятия. На современном этапе развития экономики это основной способ создания АО. Преобразование организации в АО увеличивает степень ее хозяйственной самостоятельности, создает новую мотивацию у работников, помогает сберечь капитал в виде акций от инфляции.

Законодательно процесс создания АО при приватизации государственной собственности регулируют Декрет Президента Республики Беларусь № 3 «О разгосударствлении и приватизации государственной собственности в Республике Беларусь», постановления Совета Министров Республики Беларусь от № 970 «Об утверждении положения о порядке создания открытых акционерных обществ в порядке приватизации государственной собственности» и № 323 «О некоторых вопросах преобразования арендных предприятий». Оставшиеся -- это ведомственные акты Министерства по управлению государственным имуществом и приватизации и Комитета по ценным бумагам.

Процесс реорганизации предприятия и создание ОАО рассмотрим на примере исследуемого объекта -- ОАО «Лунинецкий молочный завод» (далее -- ОАО «ЛМЗ»).

Подобно созданию нового АО, при преобразовании государственного предприятия в акционерное необходимо составить ТЭО (приложение А), обосновывающее целесообразность создания АО. Поскольку организация уже функционирует, то многие показатели хозяйственной деятельности уже известны. Затем проводится анализ для определения возможности улучшения отдельных сторон деятельности организации, определяется предполагаемая величина чистой прибыли и предполагаемое ее распределение. Оценив все преимущества акционерной формы хозяйствования, руководство организации решает пойти по пути акционирования, которое может осуществляться двумя путями -- «либо по инициативе коллектива, который обращается в Комитет по управлению государственным имуществом с просьбой о проведении реорганизации, либо по инициативе самого Комитета». В последнем случае на проведение акционирования согласие коллектива не требуется.

Согласие трудового коллектива на приватизацию оформляется соответствующим протоколом (приложение Б). Затем составляется заявка на приватизацию (приложение В) в местное учреждение Госкомимущества, которое определяет конкретного представителя собственника на момент приватизации, после чего выносится решение о приватизации (приложение Г).

При положительном решении орган приватизации создает соответствующую комиссию и заключает с организацией соответствующий договор на проведение работ по приватизации (приложение Д).

Комиссия проводит комплекс работ по подготовке организации к приватизации (определяет стоимость организации, проводит ревизию и инвентаризацию, принимает возможные меры для расчетов с дебиторами и кредиторами, определяет условия включения в состав имущества приватизируемой организации объектов социальной инфраструктуры, выносит заключение о возможности приватизации организации, способе приватизации), подготавливает проекты договоров, согласовывает проект приватизации, представляет органу приватизации заключение о возможной приватизации организации. Мероприятия, проводимые комиссией, отражаются в соответствующем плане-графике работы комиссии (приложение Е). Некоторые аспекты работы комиссии по приватизации исследуемого объекта отражены в приложениях Ж, И, К.

После данных процедур комиссия представляет проект приватизации со своим заключением о возможности приватизации данной организации (приложение Л) в орган, принявший решение о ее создании, и трудовому коллективу, если инициатором выступал он. В случае несогласия коллектив может подготовить альтернативный вариант проекта. На основании заключения комиссии орган приватизации принимает решение о приватизации организации (приложение М) и включении ее в список организаций, предлагаемых к приватизации.

На следующем этапе орган приватизации учреждает АО, утверждает его устав (приложения Н, П), персональный состав органов управления и контроля общества.

Затем обществу необходимо найти или определить будущих участников общества. Их состав зависит от размера уставного капитала, состава трудового коллектива и его финансовых возможностей. Акции распределяются среди работников, а также иных физических и юридических лиц. Важно помнить, что «часть акций может предаваться работникам организации и приравненным к ним лицам в обмен на чеки «Имущество», часть может передаваться на льготных условиях (по цене на 20% ниже номинальной стоимости), оставшаяся часть приобретается за денежные средства по полной стоимости».

После этого АО проходит государственную регистрацию и представляет документы в Госинспекцию РБ по ценным бумагам для регистрации акций. С момента их регистрации орган приватизации имеет право на льготную продажу акций. После регистрации в течение шести месяцев проводится собрание акционеров, оно заслушивает и утверждает финансовый отчет дирекции, утверждает устав, избирает органы управления и контроля. Орган приватизации участвует в управлении обществом через своего представителя.

В заключении данного параграфа хотелось бы отметить, что проект Закона «О хозяйственных товариществах» вводит такую категорию, как аффилированные лица. Это «лица, способные прямо либо косвенно через физических и юридических лиц оказывать влияние на деятельность общества, его органов, участников, а также работников, обладающих полномочиями по принятию решений». Данное нововведение направлено на предотвращение возможных злоупотреблений в управлении обществом.

Однако проект Закона не предусматривает возможность создания АО одним учредителем, что сейчас является общепризнанным в европейском праве. Это имеет немаловажное преимущество, т.к. в данном случае происходит простая смена участника, а учредитель уже имеет структуру органов управления и контроля с четкими правами и обязанностями.

1.3 Порядок начисления и выплаты дивидендов акционерным обществом

уставный капитал акционерное общество

Порядок начисления и выплаты дивидендов акционерными обществами регулируется Методическими рекомендациями о порядке начисления и выплаты дивидендов по акциям и процентов по облигациям, утвержденными Положением № 60 Министерства финансов Республики Беларусь.

Данные рекомендации определяют понятие дивиденда. В соответствии с ними, «дивидендом является часть чистой прибыли акционерного общества, подлежащая распределению среди акционеров, приходящаяся на одну простую или привилегированную акцию». Чистая прибыль, направляемая на выплату дивидендов, распределяется между акционерами пропорционально числу и в соответствии с категориями принадлежащих им акций.

Порядок выплаты дивидендов устанавливает общее собрание акционеров. При наличии чистой прибыли, достаточной для выплаты дивидендов, правление общества, если это предусмотрено уставом, может объявлять размер промежуточного дивиденда в расчете на одну простую акцию по итогам истекшего месяца, квартала, полугодия. Размер окончательного дивиденда, приходящегося на одну простую акцию, объявляется общим собранием акционеров по результатам хозяйственной деятельности за год с учетом выплаты промежуточных дивидендов. Выплата объявленных дивидендов является обязательной.

Дивиденд по привилегированным акциям устанавливается АО в фиксированном размере на одну акцию при их выпуске. В первую очередь производится начисление и выплата дивидендов по привилегированным акциям.

Если прибыли достаточно для выплаты дивидендов по привилегированным акциям, АО не вправе отказать держателям этих акций в выплате дивидендов. В случае отказа владельцы привилегированных акций могут обжаловать данное решение в установленном законодательством порядке.

Выплата дивидендов по привилегированным акциям в случае недостаточности прибыли, убыточности АО возможна только за счет резервного фонда этого общества. Если АО неплатежеспособно или убыточно, либо может стать таковым после выплаты дивидендов собрание может принять решение о невыплате дивидендов. Дивиденды не начисляются на собственные акции, выкупленные непосредственно обществом и числящиеся на его балансе.

На получение дивидендов имеют право только лица, зарегистрированные в Реестре владельцев акций за 30 дней до официально объявленной даты выплаты дивидендов. По решению общего собрания дивиденды могут выплачиваться акциями, выпущенными данным АО, а также товарами и другим имуществом, принадлежащим этому обществу. Выплата дивидендов производится АО за вычетом налогов в соответствии с законодательством.

Если финансовые средства не позволяют выплачивать одновременно дивиденды по акциям и проценты по облигациям, преимущественное право на получение дохода имеют владельцы облигаций.

2. АНАЛИЗ ФОРМИРОВАНИЯ И ЭФФЕКТИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ КАПИТАЛА АКЦИОНЕРНОГО ОБЩЕСТВА

2.1 Краткая экономическая характеристика объекта исследования

Объектом исследования в дипломной работе является открытое акционерное общество «Лунинецкий молочный завод».

Лунинецкий завод масла и сухого обезжиренного молока был введен в эксплуатацию в декабре 1969 года. На основании приказа Управления по разгосударствлению и приватизации государственного имущества «Брестоблимущество» №4 организация была преобразована в открытое акционерное общество «Лунинецкий молочный завод». ОАО «ЛМЗ» зарегистрировано в качестве юридического лица Брестским исполнительным комитетом 26.09.2006 г.

Из состава ОАО «ЛМЗ» с 1 марта 2009 года выделен в самостоятельное унитарное торговое предприятие «Фирменная торговля» филиал, расположенный в городе Лунинце.

В 2010 году ОАО «ЛМЗ» реорганизовано путем присоединения к нему открытого акционерного общества «Лобчанское».

В настоящее время ОАО «ЛМЗ» находится в областной собственности Брестского облисполкома.

Общество осуществляет производственную деятельность в соответствии с действующим законодательством РБ и Уставом общества. Основная цель деятельности организации -- хозяйственная деятельность, направленная на удовлетворение потребностей населения РБ в продуктах питания и получение прибыли от хозяйственной деятельности.

Основные виды деятельности ОАО -- переработка молока, оптовая и розничная торговля. Мощность завода составляет 250 тонн переработки молока в смену со следующим ассортиментом:

· цельномолочная продукция;

· сухое обезжиренное молоко;

· масло животное;

· прочая продукция (нежирная продукция, мороженое).

С 2011 года начато производство казеина.

Структура и динамика производства основных видов продукции ОАО «ЛМЗ» за 2006-2010 гг., а также прогнозные объемы на 2011-2012 гг. представлены в таблице 2. 1.

Таблица 2. 1.

Объем производства основных видов продукции ОАО «ЛМЗ»

Участие акционеров в капитале акционерного общества выражается во владении акциями. Они дают право владельцам получать доход и. как правило, на формальное участие в управлении делами АО.

Акция - это свидетельство (ценная бумага) о вложении известного пая в капитал акционерного общества, дающее ее владельцу право на получение части прибыли этого общества в виде дивиденда. Акции служат предметов купли-продажи. Они обращаются на рынке ценных бумаг.

Денежная сумма, обозначенная на акции, называется номинальной стоимостью акции. Цена. По которой акция продается на рынке называется курсом акций.

Акции покупаются ради получения по ним доходов. Поэтому курс акций находится в прямой зависимости от приносимого ими дивиденда. В то же время курс акций находится в обратной зависимости от уровня ссудного процента. Чем ниже норма процента, тем выше курс акций. Капитал можно отдать в ссуду, или на него можно купить акции. Поэтому предприниматель всегда сравнивает дивиденд с процентом.

Образование курса акций связано с так называемой капитализацией доходов. Всякий регулярно получаемый доход от владения ценными бумагами может рассматриваться как процент на некоторый капитал. В действительности последний может и не существовать.

Курс акций есть капитализированный дивиденд. Он равняется такой сумме денежного капитала, которая, будучи отданной в ссуду, дает доход (процент), равновеликий дивиденду, получаемому по акции. Курс акции:

КА = Д / СП * 100,

Где Д - величина дивиденда; СП - уровень ссудного процента.

Курс акций зависит также от предложения акций и от предъявляемого на них спроса. Поэтому курсы акций подвержены резким колебаниям в связи с колебаниями их предложения и спроса на них. Большой спрос на акции предъявляется в расчете на будущее повышение прибылей акционерных предприятий. В связи с этим курс акций может повышаться в большей мере, чем прибыль и дивиденды. Таким образом, акции на рынке ценных бумаг имеют две цены:

• 1. номинальную, или обозначенную на них цену;
• 2. курсовую, или ту цену, которая складывается на фондовой бирже.

Акционерные общества широко используются финансовыми магнатами для установления контроля над чужими капиталами. Достигается это с помощью контрольного пакета акций. Контрольный пакет акций - это количество акций, обеспечивающее абсолютное большинство голосов в акционерном обществе. Теоретически контрольный пакет акций должен составлять 50% всех выпущенных акций плюс одна акция.

По характеру распоряжения выделяют два вида акций:

• 1. именные акции (выпускаются в крупных купюрах);
• 2. предъявительские акции (выпускаются в небольших, а иногда и совсем мелких купюрах).

По размерам приносимого дохода также различают два вида акций:

• 1. обыкновенные акции. По ним выплачиваются дивиденды, зависящие от величины прибыли акционерной компании в данном году;
• 2. привилегированные акции. По ним выплачивается фиксированный процент независимо от текущей прибыли компании.

Кроме акций существуют и другие виды ценных бумаг. Ценные бумаги - это документы, выражающие право владения или отношения по займу средств. Основными видами ценных бумаг являются: 1) акции, 2) облигации, 3) векселя, 4) закладные листы - выпускаемые ипотечными банками под залог земельных участков, домой и другой недвижимости.

Эмиссия ценных бумаг является одной из важнейших операций финансового капитала. Она используется акционерными обществами для извлечения максимальной прибыли. Например, огромная учредительная прибыль присваивается от выпуска ценных бумаг при организации новых акционерных обществ.

Учредительная прибыль - это прибыль, которая присваивается учредителями акционерных обществ в виде разницы между суммой денежных средств, полученной от реализации выпущенных акций, и стоимостью капитала, реально вложенного ими в акционерное предприятие.

Сумма капитала, вложенного в акции и облигации предприятий и государственных займов, в несколько раз превышает сумму действительного капитала, который находится в сфере производства, торговли, и в банковской системе. Фиктивный капитал не дает права непосредственно распоряжаться реальным капиталом. Фиктивный капитал увеличивается значительно быстрее, чем действительный капитал. Это объясняется рядом причин:

• 1. понижается средняя норма ссудного процента, что ведет к повышению курсов ценных бумаг независимо от увеличения действительного капитала;
• 2. все большее количество индивидуальных предприятий преобразуется в акционерные предприятия. Это означает выпуск новых акций и увеличение объемов фиктивного капитала без увеличения действительного капитала;
• 3. рост государственных долгов ведет к увеличению фиктивного капитала, не отражающему накопление действительного капитала.

Фиктивный капитал обладает большой амплитудой изменчивости, расширения и сжатия. В период промышленного подъема происходит разбухание фиктивного капитала, во время кризиса его объем сокращается. Создаваемая фиктивным капиталом чрезмерная чуткость и эластичность ранка ссудного капитала способствует расширению границ предпринимательства.

Опережающее разбухание фиктивного капитала по сравнению с ростом действительного капитала носит временный характер. Существующее здесь противоречие находит проявление и разрешение в периодическом падении курсов акций и в крахах бирж. Фиктивный капитал представляет собой важнейшее орудие централизации денежного капитала и средство контроля финансовой олигархии над группами корпораций.

Одним из основных показателей, характеризующих финансовую устойчивость организации, является величина собственного капи­тала, который относится к внутренним источникам финансирования деятельности. Уставный капитал организации формируется из вкладов учредителей - юридических и физических лиц - и служит основным обеспечением обязательств организации, т.е. определяет минимальный размер имущества организации, гарантирующий интересы кредиторов. Величина уставного капитала определяется учредительными документами и фиксируется в уставе организации.

Создание организации и регистрация ее уставного капитала относится к первым записям в системе бухгалтерского учета организации любых организационно-правовых форм.

Уставный капитал представляет собой денежное выражение иму­щества, внесенного собственником организации (выделенного органи­зации собственником)

Организация, ведущая производственную или иную коммерче­скую деятельность, должна располагать определенным капиталом.

Одним из основных показателей, характеризующих финансовую устойчивость организации, является величина собственного капи­тала.

Уставный капитал организации формируется из вкладов учреди­телей - юридических и физических лиц - и служит основным обеспечением обязательств организации, т.е. определяет минимальный размер имущества организации, гарантирующий интересы кредиторов. Вели­чина уставного капитала определяется учредительными документами и фиксируется в уставе организации.

Уставный капитал представляет собой денежное выражение иму­щества, внесенного собственником организации (выделенного органи­зации собственником),

Уставный капитал формируется из вкладов акционеров по договоренности между ними. Формы вложения имущества при этом различны: здания и соо­ружения, оборудование и другие объекты основных средств, права пользования землей, водой и другими природными ресурсами, иные имущественные права, денежные средства и ценные бумаги, другие ценности. Величина уставного капитала, принимаемая к бухгалтер­скому учету, должна соответствовать учредительным документам орга­низации. Сумма, отражаемая в балансе, должна соответствовать сум­ме, зафиксированной в учредительных документах.

Изменение величины уставного капитала (увеличение или умень­шение) осуществляется в установленном законодательством порядке после внесения изменений в учредительные документы организации и ее перерегистрации.

Существуют общие правила отражения в бухгалтерском учете операций формирования уставного капитала:

величина уставного капитала, принимаемая к бухгалтерскому учету, должна соответствовать учредительным документам организации;

величина уставного капитала, объявленная в учредительных документах, отражается в бухгалтерском учете на дату государственной регистрации организации;

операции, связанные с увеличением или уменьшением уставного капитала, отражаются в бухгалтерском учете организации только после соответствующего решения собственников, подтвержденного регистрацией в государственных органах.

В бухгалтерском учете для отражения операций по формирова­нию уставного капитала предусмотрен счет 80 «Уставный капитал».

Кредитовое сальдо характеризует величину уставного капитала, зарегистрированного в учредительных документах как совокупность вкладов (акций по номинальной стоимости) учредителей организации. Его образование и последующее увеличение записывается по кредиту счета 80, умень­шение - по дебету этого счета.

Аналитический учет ведется по учредителям орга­низации, по стадиям формирования капитала и видам акций.

Счет 80 «Уставный капитал»

Дебет - Уменьшение уставного капитала после перерегистрации; уменьшение уставного капитала в результате выкупа акций у акцио­неров; списание уставного капитала при пре­кращении деятельности организации

Кредит - Сальдо - сумма, зарегистрированная в уставе организации (после государ­ственной регистрации); увеличение уставного капитала после перерегистрации; оплаченный уставный капитал (откры­тое размещение акций). Сальдо - сумма, зарегистрированная в уставе организации (учредительных документах) после перерегистрации

Уставный капитал АО представляет собой номинальную стоимость акций, приобретенных акционерами. Формируется он в соответвии с учредительными документами, а его размер определяется мини­мальной суммой имущества организации с целью обеспечения гаран­тий интересов кредиторов.

Операции с уставным капиталом играют одну из ведущих ролей в деятельности АО. Акционерные общества могут осуществлять допол­нительную эмиссию акций, увеличивать их номинальную стоимость, изымать акции из обращения и т.д. Эти особенности деятельности АО обусловливают специфику бухгалтерского учета в данных организа­циях.

В российском законодательстве основные требования и огра­ничения в отношении операций с уставным капиталом акционерных обществ установлены Гражданским кодексом Российской Федерации, Федеральным законом «Об акционерных обществах», Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» и др.

Начало деятельности акционерного общества определяется датой государственной регистрации. Сумма уставного капитала на момент регистрации соответствует стоимости денежных и имущественных вкладов участников АО. Акционерные общества формируют уставный капитал путем первичной эмиссии ценных бумаг.

Акционерные общества могут выпускать обыкновенные и приви­легированные акции, которые различаются по характеру получения дохода и участия в управлении акционерным обществом.

Номинальная стоимость всех обыкновенных акций АО должна быть одинаковой. Номинальная стоимость размещенных привиле­гированных акций не должна превышать 25% уставного капитала АО. В открытых акционерных обществах участники могут отчуждать при­надлежащие им акции без согласия других акционеров и ОАО. В откры­том акционерном обществе не допускается установление его преи­мущественного права или преимущественного права его акционеров на приобретение акций, отчуждаемых акционерами данного ОАО.

В закрытых акционерных обществах акции распределяются толь­ко между участниками в соответствии с долей участия каждого либо акции вообще не выпускаются, а доля участия каждого в уставном капи­тале определяется уставом, являющимся учредительным документом. Акционеры закрытого акционерного общества пользуются преимуще­ственным правом приобретения акций, продаваемых другими акцио­нерами этого ЗАО.

С помощью эмиссионных операций, при которых эмитент прода­ет свои ценные бумаги первому их держателю, создается собственный капитал акционерного общества. Таким образом, уставный капитал АО формируется путем первичной (первой) эмиссии акций.

Увеличение уставного капитала возможно благодаря размещению дополнительных акций или увеличения их номинальной стоимости, но только после полной его оплаты. Уменьшение возможно посредством снижения номинальной стоимости акций, приобретения обществом части акций в целях сокращения их общего количества, а также вслед­ствие погашения приобретенных или выкупленных акционерным обществом акций. Минимальная величина уставного капитала АО пре­дусмотрена Федеральным законом «Об акционерных обществах». Для закрытых акционерных обществ это 100 МРОТ, а для открытого акцио­нерного общества - 1000 МРОТ на дату регистрации общества. Согласно нормам Федерального закона «Об акционерных обществах» акции АО при его учреждении должны быть оплачены полностью в течение года с момента государственной регистрации АО, при этом не менее 50% акций должны быть оплачены в течение трех месяцев с момента государственной регистрации АО. Форма оплаты акций при учреждении акционерного общества определяется договором о созда­нии АО, а дополнительных акций - решением об их размещении. Иные эмиссионные ценные бумаги могут оплачиваться только деньгами. Денежная оценка имущества, вносимого в оплату акций при учрежде­нии АО, проводится по соглашению между участниками. При оплате акций неденежными средствами для определения рыночной стоимости такого имущества привлекают независимого оценщика. Величина денежной оценки имущества, проведенной учредителями АО и его сове­том директоров, не может быть больше величины оценки, проведенной независимым оценщиком. Акции АО при его учреждении оплачива­ются учредителями по цене не ниже номинальной стоимости этих акций. Дополнительные акции АО, размещаемые посредством под­писки, оплачиваются по цене, определяемой его советом директоров, но не ниже номинальной стоимости. Таким образом, купив акции, их владелец вкладывает средства в развитие акционерного общества. Возврат вложенных средств возможен только в случае продажи акций на биржевом и внебиржевом рынке. Один раз в год акционерное обще­ство вправе принимать решение о выплате дивидендов по размещен­ным акциям. Дивиденды выплачиваются деньгами (имуществом в слу­чаях, предусмотренных уставом АО).

Формирование уставного капитала открытого акционерного обще­ства происходит в два этапа: в период проведения подписки, которая начинается после регистрации проспекта эмиссии, и после ее заверше­ния и регистрации отчета об итогах выпуска, поэтому целесообразно использовать субсчета, открываемые к счету 80 «Уставный капитал»: 80-1 «Объявленный капитал» - для учета акций на момент регистрации проспекта эмиссии; 80-2 «Подписной капитал» - для учета акций, по которым проведена подписка; 80-3 «Оплаченный капитал» - для учета средств, внесенных участниками, и стоимости реализованных в свободной продаже акций; 80-4 «Изъятый капитал» - для учета стоимости собственных акций, изъятых из обращения путем выкупа у акцио­неров.

На дату государственной регистрации ОАО делается бухгалтер­ская запись:

Д-т сч. 75-1 «Расчеты по вкладам в уставный (складочный) капитал» -

К-т сч. 80-1 «Объявленный капитал».

По мере подписки на акции и их оплаты производят записи на соот­ветствующих субсчетах счета 80 «Уставный капитал». Акционерное общество является состоявшимся, если по истечении года с момента регистрации суммы, учтенные на субсчете 80-1 «Объявленный капитал», равны суммам, учтенным на субсчете 80-3 «Оплаченный капитал».

На фактические суммы денежных средств, внесенных учредителями, оформляются записи на счетах:

Д-т сч. 50 «Касса», 51 «Расчетные счета», 52 «Валютные сче­та» -

К-т сч. 75-1 «Расчеты по вкладам в уставный капитал». Имущество, поступившее в качестве вклада, принимают к учету в оценке, осуществляемой советом директоров АО или независимым оценщиком (аудитором) (экспертное заключение или оценочный акт), и отражают бухгалтерской записью на счетах: Д-т сч. 07,08,10,41 (счета материальных ценностей) - К-т сч. и 75-1 «Расчеты по вкладам в уставный капитал».

Оплата вклада ценными бумагами учитывается следующим образом:

Д-т сч. 58 «Финансовые вложения» -

К-т сч. 75-1 «Расчеты по вкладам в уставный капитал».

Если взносы в натурально-вещественной форме превышают сум­му вклада или поступившие денежные средства за акции превышают их номинал, на разницу осуществляют запись на счетах:

Д-т сч. 07,08,10,41,43,50,51,52,58 (счета денежных средств и имущества) –

К-т сч. 83 «Добавочный капитал».

Таким образом, согласно приведенным записям дебетовое сальдо по счету 75 «Расчеты с учредителями» означает наличие дебиторской задолженности за акционерами (участниками) АО, возникшей вслед­ствие невнесения полной суммы проведенной подписки на акции или объявленных в учредительных документах взносов в уставный капитал.

В случае неполной оплаты акций в течение установленного срока право собственности на акции, цена размещения которых соответствует неоплаченной сумме, переходит к АО. Акции, право собственности на которые перешло к АО, не дают права голоса, не учитываются при подсчете голосов, по ним не начисляются дивиденды. Такие акции должны быть реализованы акционерным обществом не позднее одного года после их приобретения, в противном случае АО должно принять решение об уменьшении уставного капитала.

Акционерный капитал является чистой ценой предприятия, другими словами, тем, что сохранится, если все финансовые займы и инвестиции будут предприятием отданы. Оставшаяся сумма дает нам возможность представить долю предприятия, которая находится в собственности его акционеров, систему инвестирования при помощи обычных и дополнительных акций и т. д.

Акционерный капитал – денежное (финансовое) положение акционерного общества, которое формируется в связи с тем, что происходит соединение ряда личных финансовых капиталов в один с целью привлечения инвесторов, для этого применяется процедура реализации акций и облигаций.

Акционерная форма капитала содействует созданию системы производства, которая требуется акционерному обществу. Как правило, вкладчики стремятся покупать акции только у высокоэффективных компаний, которые обладают высокими показателями дохода и отчисляют крупные дивиденды своим акционерам. Обычно это те фирмы, которые являются популярными на рынке сбыта продукции/услуг.

Акционерные общества бывают двух видов: открытие и закрытые. Открытые акционерные общества - это такие общества, в которых акции распространяются без каких-либо ограничений для всех желающих инвесторов. Закрытые акционерные общества - в которых акции размещаются только в группе учредителей. Общества закрытого типа формируют первичный рынок ценных бумаг.

Акционерный капитал организации формируется либо за счет средств, которые были непосредственно проинвестированы в бизнес-проект вкладчиками, либо за счет прибыли, которая была выручена организацией и вновь вложена в бизнес-проект.

Акционерный капитал является «собственным капиталом» (или «чистой стоимостью») организации.

Есть три вида акционерного капитала:

• основной капитал – это доля капитала, которая применяется в производственном процессе и которая переносит свою стоимость на выпущенный товар частями, ее цена зафиксирована в уставной документации компании;
• подписной капитал – это акции, которые издало акционерное общество в определенный временной период и на покупку которых дали согласие и подписались вкладчики;
• оплаченный капитал – это установленная доля уставного капитала, которая выражается в стоимости всех приобретенных акций.

Акционерный капитал можно рассматривать с двух точек зрения:

1) капитал для производства – производственные помещения, складские здания, техническое оборудование;

2) ценные бумаги – акции и облигации компании, которые служат главным подтверждением того, что организация имеет определенное количество финансовых средств.

В соответствии с законодательством капитал акционерного общества формируется из совокупности первоначальной стоимости акций общества, которые были приобретены инвесторами.

Для того чтобы акционерное общество могло выдерживать конкуренцию на рынке и гарантировать и отстаивать позиции своих инвесторов, при помощи уставного капитала устанавливается объем финансовых средств, которым общество акционеров может пользоваться в ходе своей деятельности.

Какова структура акционерного капитала

Важный интерес с точки зрения источников создания и роли в деятельности акционерного общества представляет собой структурная составляющая акционерного капитала. Она формируется из пяти элементов.

1. Уставный капитал

Выражен в первоначальной цене распространенных акций, представляет собой финансовую основу, имущественную базу дальнейшей деятельности акционерного общества.

При формировании АО на личные финансовые средства его создателей, которые формируют акционерный уставный капитал, покупаются главные фонды производства.

2. Добавочный капитал

Второй составляющей капитала акционерного общества является добавочный капитал. Он создается под влиянием понижения финансовой стоимости компании по итогу процедуры переоценки, безвозмездно отданного имущества от физических и юридических лиц, прибыли при реализации акций при помощи разницы между первоначальной ценой и ценой, по которой были реализованы акции, безвозмездной передачи личного имущества предприятия другим лицам. При этом изменение объема составляющих добавочного капитала взаимосвязано с увеличением или снижением объема уставного капитала акционерного общества.

Так, итог процедуры переоценки финансовой стоимости компании меняет на пропорциональную величину и уставный капитал акционерного общества. На процент изменений либо повышается (понижается) первоначальная цена размещенных акций, либо проводится дополнительная процедура эмиссии акций на итог переоценки, который распределяется среди участников акционерного общества пропорционально их частям в уставном капитале.

3. Резервный капитал

Он создается исходя из чистой прибыли компании и применяется для конкретных целей: компенсации убыточных операций компании, поглощения облигаций акционерного общества, приобретения акций акционерного общества. В соответствии с ФЗ Российской Федерации «Об акционерных обществах» объем резервного фонда компании не может быть ниже 15 % от объема уставного капитала акционерного общества, а максимальный объем резервного капитала варьирует от 10 % до 40 %.

4. Нераспределенная прибыль

Это одна из составляющих собственного акционерного капитала, которая является главным источником финансового развития компании. Уставный капитал повышается тогда, когда дается положительная оценка проекта инвестиций, имеющего ориентир на применение нераспределенной прибыли. В рамках подобного проекта объявляется эмиссия, и первоначальная цена размещенных акций включается в уставный фонд компании.

Нераспределенная прибыль может инвестироваться в основной капитал, может храниться в виде кассовых остатков или пригодных для обращения на рынке ценных бумаг, использоваться для финансирования поглощения других фирм, для пролонгирования кредитов клиентам, на выплаты по ссудам или для увеличения ликвидных активов. По сравнению с мобилизацией нового капитала путем заимствования или выпуска акций удержание части прибыли - это альтернативный и более простой метод финансирования.

5. Фонды специального назначения и целевого финансирования

Создаются, опираясь на финансовую прибыль компании, финансовые средства акционеров и прочие источники. Главная задача таких фондов заключается в том, чтобы осуществлять техническое и социальное развитие акционерного общества.

Например, фонд сбережений расходуется на усовершенствование технического оборудования, увеличение существующих производственных помещений, расширение ассортимента выпускаемой продукции, проведение исследовательских работ и пр.

А финансовые средства фонда социального развития используются для поддержания благополучной социальной атмосферы в компании.

l&g t;

Из чего состоит акционерный капитал

Так как общество именуется акционерным, логично то, что его уставный капитал складывается из акций, которые были куплены участниками данного общества.

Акция – это именная ценная бумага, утверждающая следующие пункты:

• право ее владельца на извлечение доли прибыли акционерного общества в форме дивидендов;
• право на соучастие в руководстве данным обществом акционеров;
• право на долю собственности компании, которая остается после ее реорганизации.

Акция обладает одним очень важным преимуществом – она в относительно маленький временной период способна сосредотачивать большой капитал без обязательств на его возвращение. Для данной ценной бумаги это можно назвать главным плюсом в сфере инвестирования.

Законом установлен выпуск исключительно именных акций, но имеется группа и предъявительских акций, выпускаемых при условии некоторого соотношения к объему основного капитала компании в соответствии с принятыми нормативными показателями ФСФР.

Субъектом прав по именной акции является прописанный в ней участник акционерного общества – в бланке при реализации акции прописываются полное имя акционера или название организации. В связи с этим для реализации прав, которые предусмотрены данной акцией, требуется предоставление данных о ее собственнике. Эти сведения зафиксированы в базе участников акционерного общества. Такие организации согласно законодательству обязаны вести реестр акционеров.

Акции в документарной форме представляют собой ценные бумаги, оформленные сертификатом акций, изготовленным в соответствии с требованиями Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку.

Акции в бездокументарной форме - ценные бумаги, оформленные глобальным сертификатом, в котором указан общий объем зарегистрированного выпуска акций. Он должен храниться в депозитарии, избранном акционерным обществом. Основное различие двух данных форм акций заключается в размере прав, представляющихся их собственникам.

Акции издаются обществами акционеров открытого и закрытого типов. Статус акций как ценных бумаг в зависимости от типа акционерного общества остается неизменным, но существуют и сходства, и отличия в обращении акций ОАО и ЗАО :

1. акции открытого общества акционеров беспрепятственно обращаются на вторичном рынке, а вот акции закрытого общества выпускаются за рамки этого общества только в том случае, если его участники не проявляют желания их покупать;
2. участники закрытого общества акционеров обладают преимуществом на право покупки акций, которые желают реализовать другие участники общества, по той стоимости, которую озвучит иное лицо;
3. акции открытого общества могут быть обнародованы как по секретной подписке, так и по открытой;
4. самый маленький объем акций, который может издать общество, равняется 1 акции, в той ситуации, когда основной организации целиком проспонсирован одним владельцем, соответственно и становящимся единственным обладателем акций. Вероятна ситуация, когда весь объем акций выкуплен одним лицом, а впоследствии осуществлена их конвертация;
5. самый большой объем выпуска акций обществом акционеров ничем не регламентируется;
6. акция является бессрочным видом ценных бумаг, которая не обладает определенным временным периодом погашения;
7. права по одной акции, которые она соответственно предоставляет, нельзя разделить между группой ее собственников, такие акционеры являются едиными владельцами;
8. самая низкая первоначальная цена акции не может чем-либо ограничиваться, самыми популярными можно назвать акции 1000, 10 тыс. руб., 100 тыс. руб. и выше, издание акций номиналом выше 100 тыс. руб., как правило, осуществляется для юридических лиц;
9. следует видеть разницу в двух понятиях – сама акция и сертификат акции. Сертификат – это именное свидетельство, подтверждающее право собственности на определенный объем акций указанного в нем лица.

Номинальная стоимость всех стандартных акций должна устанавливаться на одном уровне. Помимо распространения стандартных акций акционерное общество имеет право распространять один или более вид привилегированных акций. Первоначальная цена размещенных привилегированных акций не должна быть выше 25 % от основного капитала компании. Такая информация указана в статье 25 ФЗ «Об акционерных обществах».

При создании акционерного общества весь объем его акций необходимо поделить между его создателями, так как все они должны быть именными.

Дробная акция наделяет ее владельца правами, которые предоставляются акцией данного типа в размере, соответствующем доле от целой акции. Для процедуры отображения в уставе акционерного общества полного объема распространенных акций все реализованные дробные акции суммируются, но в ситуации, когда в итоге этого суммирования получается нецелое число, в уставе акционерного общества объем акций фиксируется в виде дробного числа.

В Уставе общества должны быть определены объем, первоначальная цена акций, купленных участниками акционерного общества, и права, которые предоставляют реализованные акции. Купленные и выкупленные акционерным обществом акции, а также акции, находящиеся в собственности акционерного общества, являются размещенными до их погашения.

Уставом акционерного общества могут быть установлены объем, первоначальная цена, виды акций, которые общество вправе распространять дополнительно к уже имеющимся размещенным акциям, и права, которые предоставляют данные акции.

Решение о занесении в устав акционерного общества дополнений или (и) изменений, относящихся к положениям об объявленных акциях, принимается только полным собранием участников акционерного общества предприятия.

Как происходит формирование акционерного капитала

Акционерное общество при помощи создания уставного капитала соединяет финансовые капиталы каждого вкладчика (инвестора) для реализации коммерческой деятельности в больших объемах. Эта процедура проводится при помощи размещения его акций, сумму процессов которого обычно именуют эмиссией.

Процедура эмиссии акций контролируется государственными законами. Эмиссия акций может быть как при создании обыкновенного акционерного общества, так и в ходе его рабочей деятельности, когда появляется необходимость в повышении объема уставного капитала.

Эмиссия акций обычно осуществляется путем привлечения андеррайтеров – это специализированные кадры фондового рынка.

Андеррайтер по соглашению с эмитентом переводит на себя ряд обязанностей по созданию и размещению ценных бумаг за определенную плату. Он занимается обслуживанием всех стадий эмиссии, как то: ее аргументирование, отбор критериев, подготовка необходимого пакета документов, прохождение процедуры регистрации в государственных органах, размещение в кругу вкладчиков.

Акционерное общество в первый раз издает акции при его учреждении. В дальнейшем на протяжении своего развития оно многократно обращается к эмиссии акций по мере того, как объемы деятельности компании увеличиваются. В зависимости от того, в какое время происходит выпуск акций, эмиссия может быть первичной и вторичной .

Первичная эмиссия акций может осуществляться либо при создании акционерного общества, либо в тот момент, когда выпуск определенного типа акций происходит в первый раз. Например, формирующееся акционерное общество создает свои первые акции. Сюда может относиться ситуация, когда акционерное общество, до этого момента осуществляющее выпуск только простых акций, решило выпустить первый раз в пользование, например, свои конвертируемые в акции облигации. Вторичная эмиссия – второй и все следующие за ним издания любого вида акций.

Эмиссия акций может осуществляться тремя способами.

1. Распределение акций - их распространение среди заблаговременно определенной группы лиц без подписания договора купли-продажи. Эмиссия при помощи распространения имеет актуальность только для акций, но не для конвертируемых в акции облигаций. Данный способ может быть использован при процедуре создания акционерного общества или при их распространении в кругу его совладельцев (например, при отчислении дивидендов акциями).
2. Подписка – распространение акций при помощи подписания договора купли-продажи. Она бывает двух видов: открытой или закрытой. Закрытая подписка – это распространение акций в кругу заблаговременно известной группы вкладчиков. Открытая подписка – распространение акций среди ничем не ограниченной группы вкладчиков на базе всеобщей публичной огласки.
3. Конвертация - распространение конкретного вида ценной бумаги при помощи ее обмена на иной вид ценной бумаги на заблаговременно оговоренных основаниях.

Основными нормативными документами , которые регулируют процесс эмиссии, можно назвать следующие:

• ФЗ Российской Федерации «Об акционерных обществах» (1995 г.);
• ФЗ Российской Федерации «О рынке ценных бумаг» (1996 г.);
• ФЗ Российской Федерации «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» (1999 г.);
• Инструкция Банка России от 27 декабря 2013 г. № 148-И «О порядке осуществления процедуры эмиссии ценных бумаг кредитных организаций на территории РФ».

Процедура эмиссии акций состоит из следующих основных этапов:

• утверждение решения о создании акций;
• государственная регистрация издания акций;
• выпуск сертификатов акций (в том случае, если они издаются в форме документа);
• распространение акций;
• процедура регистрации отчетной документации о результатах создания акций;
• корректировка устава общества акционеров.

Если распространение акций осуществляется в группе инвесторов, которая превосходит по численности 500 вкладчиков, и (или) если размер эмиссии более пятидесяти минимальных зарплат, то данный процесс включает следующие дополнительные пункты:

• процедуру регистрации проспекта эмиссии;
• обнародование данных, которые указаны в проспекте эмиссии;
• обнародование данных, которые указаны в отчетной документации о результатах выпуска акций.

Решение о выпуске акций утверждается на основании решения об их размещении. Решение о выпуске ценных бумаг хозяйственного общества утверждается советом директоров (наблюдательным советом) или органом, осуществляющим функции совета директоров (наблюдательного совета) этого хозяйственного общества. Решение о выпуске ценных бумаг юридических лиц иных организационно-правовых форм подписывается высшим органом управления и должно быть утверждено не позднее шести месяцев с момента принятия решения об их размещении.

Решение о выпуске акций протоколируется в соответствующем документе, в котором в обязательном порядке должны быть указаны следующие сведения:

• вид эмитируемой акции, ее категория и тип, показатели;
• форма издания (документарная или бездокументарная);
• форма хранения (индивидуальная или централизованное хранение);
• первоначальная цена акции;
• перечень прав акционера;
• объем издаваемых акций;
• порядок распространения акций: метод, с помощью которого будет осуществляться распространение акций, стоимость и правила ее установления, способ оплаты при покупке акций и т. п.

Эмитент обладает правом зафиксировать в решении о выпуске акций ограничения, имеющие отношение к объему акций или их первоначальной цене, которые могут теоретически пребывать в собственности одного акционера, и на покупку его акций вкладчиками, которые не имеют государственной регистрации в России.

Если речь идет о закрытой подписке, то в решении о выпуске акций фиксируется группа вкладчиков, в рамках которой они будут распространяться.

Если речь идет о распространении акций среди участников акционерного собрания, то прописывается источник, при помощи которого осуществляется расширение уставного капитала компании.

Обязательным условием регистрации эмиссии является разработка проспекта эмиссии акций . Проспект эмиссии акций - это вид документа в принятой на законодательном уровне форме, который включает в себя данные об эмитенте, о положении финансовых дел его компании и о предстоящем выпуске акций.

Этот документ состоит из пяти разделов.

• Раздел А - данные об эмитенте

Данные об эмитенте расшифровываются следующим образом: указываются наименование эмитента (в случае вновь образуемого эмитента указываются имена и наименование учредителей), его юридический адрес (и полные сведения о филиалах, если они есть), приводятся данные о государственной регистрации эмитента, подробно описываются руководящие органы эмитента (включая доли руководителей в уставном капитале эмитента и вплоть до послужного списка руководителей за последние пять лет). Если эмитент является существующей на момент эмиссии организацией и, например, преобразуется в акционерное общество, то дополнительно приводится список всех юридических лиц, в которых эмитент обладает более чем 5 % уставного капитала, и приводится информация о лицах, владеющих не менее чем 5 % уставного капитала эмитента.

• Раздел Б - данные о финансовом положении эмитента

Представляется годовая бухгалтерская отчетность по типовым формам и в объеме в соответствии с требованиями Министерства финансов Российской Федерации за три завершенных финансовых года, предшествующих дате утверждения решения о выпуске ценных бумаг, либо за каждый завершенный финансовый год с момента образования, если эмитент осуществляет свою деятельность менее трех лет, заверенная независимым аудитором.

• Раздел В - сведения о предыдущих выпусках ценных бумаг

Данный пункт включает в себя информацию о предыдущих выпусках акций в полноценной расшифровке. Она должна соответствовать тем данным, которые зафиксированы в решении о выпуске акций. Также прописываются срок начала и завершения их распространения, государственный орган, осуществляющий процедуру регистрации.

• Раздел Г - сведения о размещаемых акциях

Данный раздел содержит информацию о повторно эмитируемой акции. В нем дублируются сведения, которые указаны в решении о выпуске акций, содержится информация об ограничениях на эмиссию, при недораспространении которой выпуск акций будет признан неосуществленным. Также содержится порядок сохранения и учета прав по эмитируемой акции.

Если к распространению акций имеет отношение андеррайтер, то указываются данные и о нем, и об имеющемся соглашении с ним.

В этом пункте отображаются применение средств распространения акций и особенности порядка налогообложения прибыли по ним.

• Раздел Д - дополнительная информация

Этот раздел включает данные, которые эмитент желает рассказать потенциальным акционерам. Например, он прописывает ряд ограничений на обращение акций, главные пункты реализации акций и т. д.

Акционерный капитал и государственная регистрация акций

Все эмиссионные ценные бумаги (все эмиссии акций или облигации) в обязательном порядке должны проходить процедуру государственной регистрации.

Процесс регистрации в государственных органах содержит утверждение:

• решения о создании ценной бумаги;
• проспекта ценных бумаг в той ситуации, если создание ценных бумаг требует его формирования;
• бланков ценных бумаг.

В государственной документации зафиксирован временной период, в течение которого эмитент обязан подать ценные бумаги на регистрацию. Он составляет один месяц в следующих ситуациях:

• государственная регистрации эмитента как юридического лица, когда осуществляется деление акций среди владельцев компании; в течение одного месяца после личной регистрации эмитент обязан зарегистрировать и эмиссию своих акций;
• при создании конвертируемых акций или облигаций открытым акционерным обществом.

Во всех ситуациях документация на процедуру государственной регистрации обязана быть подана в срок до 3 месяцев с момента утверждения решения.

В законном порядке формируется список документов, который требуется для прохождения процедуры государственной регистрации, а также основания для отказа в регистрации. Государственный орган, который осуществляет регистрацию, проводит ее или принимает аргументированное решение об отказе в государственной регистрации в течение одного месяца с момента подачи эмитентом пакета документов для государственной регистрации.

Причинами для вынесения отказа в государственной регистрации могут быть несоблюдение эмитентом положений законодательства о создании и обращении ценных бумаг, предоставление неполного пакета документов для прохождения регистрации, подача недостоверных сведений о себе, несвоевременная выплата требуемых налогов, имеющих отношение к процессу эмиссии.

Регистрирующий государственный орган несет ответственность только за то, насколько полно указаны данные, которые содержатся в решении о создании и проспекте эмиссии, но не за их правдивость (за нее отвечает эмитент).

До прохождения государственной регистрации запрещается осуществлять какие-либо действия по размещению акций, в том числе их рекламные кампании или любые иные сделки.

После выдачи номера государственной регистрации эмитент в ситуации документарного выпуска обязан приготовить к реализации сами ценные бумаги. Бланки ценных бумаг выпускаются типографиями на базе лицензий, выдаваемых Министерством финансов, и должны обладать установленным рядом уровней защиты от подделки. Как правило, типографии выпускают бланки не самих ценных бумаг, а бланки сертификатов, которые являются свидетельством на обладание некоторым количеством процентов акций. Данные бланки заполняются эмитентом по мере их реализации на фондовом рынке.

Как осуществляется управление акционерным капиталом

Управление акционерным капиталом – это сумма направленных действий по повышению или понижению объема собственных средств организации или их составляющих, нацеленная на оптимизацию системы инвестирования, стоимости капитала или формирование акционерной стоимости.

В сфере руководства акционерным капиталом предприятия в зависимости от изменений выделяют три основных направления.

1. Увеличение акционерного капитала

В процессе хозяйственной деятельности имущество акционерного общества может изменяться как в сторону увеличения, так и в сторону уменьшения. Эти колебания могут оказывать на уставный капитал акционерного общества как одну из составляющих имущества общества позитивное или негативное влияние.

Вероятным методом привлечения инвестиций в ситуации, когда организация нуждается в долгосрочном инвестировании, является долговое или акционерное финансирование. Несколько инструментов объединяют в себе критерии обоих видов финансирования, и совместно они создают группу смешанного финансирования.

Акционерное финансирование, в отличие от долгового, подразумевает высокий уровень открытости организации, что может стать поводом для нападок со стороны конкурентов. Такого рода опасения останавливают владельцев фирм от применения данного метода финансирования, что выражается, например, в маленьком проценте акций, который собственники согласны выпустить в свободное пользование.

Специальными инструментами руководства акционерным капиталом можно назвать опционы эмитента и варранты, нацеленные на мотивирование заинтересованности в эффективном развитии и росте организации.

Опцион эмитента – это эмиссионная ценная бумага, которая фиксирует право ее собственника на приобретение в установленный в ней временной период и/или при наступлении прописанных в ней обстоятельств указанного количества акций эмитента данного опциона по стоимости, зафиксированной в опционе. Данный опцион – это именная ценная бумага. Стоимость размещения акций в соблюдение всех требований по опционам вычисляется по отношению к стоимости, указанной в этом опционе.

Варрант – опцион-колл США, выписанный эмитентом на свои же бумаги. Примером могут послужить акции. Варрант отличается от опциона эмитента временным периодом своего обращения. За границей варрант является одним из важных инструментов в борьбе с враждебными поглощениями.

2. Уменьшение акционерного капитала

Как и в ситуации с повышением объема акционерного капитала, его понижение может осуществляться при помощи снижения доли уставного капитала компании.

При этом объем уставный капитал может быть снижен при помощи:

• снижения номинальной цены акций;
• уменьшения количества акций.

3. Изменение структуры акционерного капитала

Преобразования структуры акционерного капитала как процесса руководства капиталом не влекут за собой изменения в целом объеме этого капитала, но нацелены на значительное изменение его внутренних составляющих. Инструментами систематизирования акционерного капитала компании являются консолидация и сегментация акций, решения по которым принимаются исключительно на собрании всех акционеров организации.

Сегментация акций – это процесс преобразования одной акции в ряд меньших по значению той же категории или вида. По итогам конвертации объем новых акций, находящихся в собственности акционеров, вычисляется при помощи показателя дробления.

Дробление акций как инструмент руководства акционерного капитала необходим как для оптимизации процессов торговли и вычислений, так и для облегчения процессов консолидации бизнес-проектов. Во-первых, дорогие по стоимости акции представляют серьезный риск для вкладчика, поскольку зачастую обладают высоким уровнем изменчивости стоимости. Во-вторых, при сильном разбросе в стоимости акций организаций точные вычисления по процессу оценки акций осуществить невозможно. Поэтому дробление дорогих акций значительно упростит процесс консолидации бизнес-проекта в области формирования единой акции.

Консолидация акций – это процедура преобразования акций, в ходе которой осуществляется объединение ряда акций в группу одного и того же вида. Как и для процесса сегментации акций, требуется специальный вычислительный показатель для подсчета точного количества акций, которые находятся в собственности акционеров. Для данного процесса этот показатель именуется коэффициентом реверсивного дробления.

В ситуации с объединением акций главной задачей этого процесса является увеличение инвестиционной привлекательности бумаги для вкладчиков, которые боятся обесцененных ценных бумаг. И в данной ситуации объединение акций может повлиять на создание более положительного мнения у вкладчиков относительно акционерного капитала организации.

Как еще один инструмент руководства акционерным капиталом можно рассматривать синтез сегментации и консолидации акций.

Из чего складывается стоимость акционерного капитала

Стоимость акционерного капитала (cost of equity) организации равна доходности, которую ждет вкладчик, инвестируя финансовые средства в активы фирмы. Вычислить предполагаемую прибыльность акций достаточно сложно, так как она формируется из двух составляющих:

• будущих дивидендов,
• предполагаемого повышения стоимости акций.

Дивиденды предсказать значительно проще, но практически нереально спрогнозировать предстоящее увеличение стоимости акций с какой-либо удовлетворительной точностью. Для расчета предполагаемой доходности, или цены акционерного капитала компании, применяют теоретические модели.

Наиболее популярный метод определения стоимости акционерного капитала - модель оценки финансовых активов (Capital Asset Pricing Model).

Типичное вычисление модели оценки финансовых активов отражает взаимодействие между риском и предполагаемой доходностью:

ra = rf + β a(rm – rf),

где rf – безрисковая ставка, βa – бета-величина ценной бумаги (отношение ее риска к риску на рынке в общем), rm – предполагаемая доходность, (rm – rf) – биржевая премия.

Отправным пунктом данной модели считают безрисковую ставку. Это обычно прибыльность десятилетних государственных облигаций. К ней прибавляют выплаты вкладчикам в роли компенсации за дополнительный риск, на который они вынуждены соглашаться. Она включает в себя предполагаемый доход от рынка в общем за минусом безрисковой ставки прибыльности. Поощрения за риск умножают на показатель, который Шарп обозначил понятием «бета».

Единственная мера риска в данной модели – β-индекс. Он определяет относительную волатильность, т. е. указывает, насколько стоимость определенной акции изменяется относительно фондового рынка в общем. Данный индекс вычисляется при помощи статистического исследования индивидуальных дневных коэффициентов прибыльности акции по отношению к дневной доходности фондового рынка в течение этого же временного периода.

«Бета» отражает объем компенсации, которую необходимо выплатить вкладчикам за дополнительный риск.

По данному индексу достаточно сложно спрогнозировать, как конкретные акции будут воспринимать колебания на фондовом рынке. Вкладчики, как правило, могут формулировать вывод о том, что акции с высокой «бета» будут колебаться интенсивнее, чем рынок в целом, а с низкой – колебания будут менее интенсивными.

Это имеет большое значение для людей, которые осуществляют руководство фондами, так как они не захотят сохранить финансовые средства, если ощущают падение рынка. В данной ситуации они способны удерживать только те акции, которые обладают низким β-индексом. Вкладчики могут создавать портфель акций исходя из личных требований к прибыльности и риску.

Модель оценки финансовых активов поспособствовала росту применения индексации для создания портфеля акций, который имитирует конкретный рынок, теми, кто желает свести риски к минимуму. Во многом это объясняется тем, что исходя из данной модели получить большую прибыльность, чем на рынке, в общем возможно, совершая еще более высокий риск.

CAPM никак нельзя назвать совершенной моделью. Но она помогает вкладчикам выяснить, какой доход они вправе получить за то, что рискуют своим личным финансовым капиталом.

Как рассчитать рентабельность акционерного капитала

Рентабельность акционерного капитала (англ. Return On Equity (ROE)) – совокупность чистой прибыли, которая выражается в процентах по отношению к сумме акционерного капитала. Показатель окупаемости собственного финансового капитала является критерием доходности компании, демонстрируя, какую прибыль приносит организация относительно совокупности финансовых средств, вложенных акционерами.

ROE прописывается в процентах и рассчитывается при помощи следующей формулы:

где Net Income – чистый доход;

Shareholder"s Equity – сумма акционерного капитала.

Чистый доход указывается за фиксированный временной период – за целый финансовый год (его значение прописывается до процесса отчисления дивидендов владельцам простых акций, но по прошествии отчислений владельцам привилегированных акций). Акционерный капитал при этом не содержит привилегированных акций.

На практике функционирует несколько разновидностей данной формулы, которые применяют вкладчики.

1. Вкладчики, которым необходимо отслеживать доход на простые акции, меняют написанную выше формулу, отнимая дивиденды по привилегированным акциям из чистого дохода, а также отнимая процент этих акций из общего акционерного капитала компании. В данной ситуации формула будет выглядеть следующим образом:

где ROCE – окупаемость простого акционерного капитала (англ. Return on Common Equity);

Net Income – чистый доход;

Preferred Dividends – совокупность дивидендов по всем привилегированным акциям;

Common Equity – сумма простого акционерного капитала.

1. Окупаемость акционерного капитала может быть рассчитана следующим образом: чистый доход разделен на средний объем акционерного капитала компании. Данная величина вычисляется как среднеарифметическое суммы акционерного капитала на начало и конец финансового года.
2. Вкладчики также могут рассчитать изменения в рентабельности акционерного капитала в течение конкретного временного периода. Сначала берется объем акционерного капитала в начале периода, а затем рассчитывается значение рентабельности акционерного капитала на конец периода. Расчет окупаемости капитала на начало и завершение периода предоставляет вкладчику возможность проследить изменения рентабельности акционерного капитала.

Также данный термин можно перевести как «доход на собственный капитал» (RONW).

Как работники могут принять участие в акционерном капитале

Максимально разнообразно нововведения в сфере финансового стимулирования в последнее время отобразились в формировании систем участия персонала в акционерном капитале организации, помогающих сильнее мотивировать сотрудников. Это воплощается при помощи более крепкой «привязки» сотрудников компании к итогам трудовой деятельности организации, создании ощущения соучастия и вовлеченности в рабочий процесс.

Участие сотрудников в прибылях осуществляется в форме переводов в «союзы сотрудников» процента от дохода текущего года с применением льготного налогового режима. Формирование собственности персонала происходит при помощи инвестирования финансовых средств в производственный процесс на особых условиях накоплений от выплат зарплаты. Требуемый для участия в акционерном капитале стаж трудовой деятельности установлен сроком в один год.

Участие работников в прибылях обладает срочными и отсроченными планами:

• срочные планы – переводы осуществляются в срочном порядке с доходов текущего года и отчисляются незамедлительно после того, как итоги трудовой деятельности производства будут подсчитаны;
• отсроченные планы – сотрудникам организации отчисляются соответствующие выплаты с увеличением процентной ставки (как правило, это происходит перед выходом на пенсию).

Отсроченное участие формирует рабочие союзы (фонды), которые могут использовать налоговые льготы. Также существуют льготные режимы предоставления акций. Инвестиции сотрудников в монополистических объединениях на все время блокирования освобождаются от выплат налогов. Реализация акций осуществляется со скидкой в 10% с курса на бирже.

Мнение эксперта

Предлагать акции сотрудникам стоит, только если бизнес устойчив

Владимир Яковлев,

председатель совета директоров и владелец компании «Абсолют», Архангельск

На тот момент, когда я осуществлял трудовую деятельность в банке, мы предложили акции руководителям среднего звена. Каждый менеджер получил по 3% акций нашего банка и перешел в статус миноритарного акционера банка. Совокупность всех акций, полученных менеджерами, была таковой, что даже при условии их объединения менеджеры не обладали правом влияния на принятие каких-либо решений.

В начале этого процесса ситуация складывалась достаточно благополучно: обладатели акций выполняли свои трудовые обязанности гораздо тщательнее, чем остальные сотрудники, оставались в нерабочее время, серьезнее относились к формированию документации, пытались сохранять высокий уровень обслуживания клиентов банка. Проблемная ситуация возникла тогда, когда первый совладелец захотел уволиться с занимаемой должности и продать свои акции. В акционерном обществе нашего типа (закрытого) преимущество в выкупе акций имеют другие совладельцы банка, то есть в нашей ситуации – это персонал, а назначать стоимость акций и утверждать покупку должен совет директоров. Но собирать всех директоров из-за столь маленькой суммы казалось нам несерьезно. В связи с этим акции никак не получалось реализовать. В результате об этой маленькой проблеме узнал весь персонал, и причастность к акционерному капиталу утратила свою результативность. Сотрудники банка уже не относился к акциям серьезно, потому что, обладая ими, менеджер ничего не смог с ними сделать. Позднее банк был закрыт, а персонал так и не получил своих дивидендов.

Основываясь на своем опыте, я могу утверждать, что предлагать акции работникам компании стоит только в том случае, если ваш бизнес-проект стабилен, если у вас есть четкий план по его развитию и если вы сформулировали показатели оценки вклада персонала в конечный результат деятельности компании. Миноритарный владелец акций должен четко понимать, ради чего он работает и каких индивидуальных результатов он должен достичь для увеличения прибыли. Если предлагать вместо акций опционы, то в соглашении необходимо прописывать, какой период времени работник обязан осуществлять трудовую деятельность в вашей компании после покупки акций, что случится в ситуации его увольнения или ухода в конкурирующую с вами фирму, на каких условиях компания сможет приобрести эти акции.

Мнение эксперта

Отдали половину акций незаменимым сотрудникам, чтобы удержать их в компании

Антон Боруш,

исполнительный директор компании «Айкудеми», Москва

Наша организация создает программное обеспечение для техники, осуществляющей печать. В нашей компании трудятся пятнадцать программистов – исключительные профессионалы с большим опытом работы в данной сфере. Работники очень ценные, и ни при каких условиях мы не хотим их потерять.

Сумма минимальной оплаты труда такого программиста – 80 тысяч рублей, но вероятность того, что он перейдет работать от нас в другую компанию, находится на высоком уровне, так как подобные кадры очень сильно востребованы на рынке труда. Помимо того что существуют проблемы с удержанием такого персонала, серьезные трудности возникают в процессе контроля над трудовой деятельностью этих сотрудников, так как для этого требуются специальные знания и навыки.

Для того чтобы персонал работал эффективнее, 10 разработчиков мы сделали совладельцами нашей компании. Все программисты числятся в компании в составе консорциума. 50 % акций фирмы были разделены между ними, при этом каждый программист мог заполучить не более 10 % акций, а конкретный процент непосредственно зависел от его индивидуального вклада в успех компании. Для того чтобы участвовать в акционерном капитале, необходимо было выполнить одно условие – предоставлять 100%-ный результат в установленный временной период, без задержек и отсрочек.

В итоге мы смогли удержать ценные кадры в нашей компании и увеличить результативность их деятельности: скорость создания и выпуска обеспечения повысилась в два раза. Один из разработчиков уволился, но тем не менее он до сих пор является совладельцем акций и продолжает помогать фирме. По результатам 2012 года произошло первое отчисление дивидендов – 10 млн рублей были распределены между 10 программистами в соответствии с их долями акционерного капитала.

Информация об экспертах

Владимир Яковлев , председатель совета директоров и владелец компании «Абсолют», Архангельск. ООО «Абсолют». Сфера деятельности: ремонтно-строительные работы. Численность персонала: 40. Прирост прибыли: в три раза (за первую половину 2012 года по сравнению с тем же периодом 2011 года).

Антон Боруш , исполнительный директор компании «Айкудеми», Москва. ООО «Айкудеми». Сферы деятельности: разработка, производство и продажа аппаратов и программного обеспечения для цифровой печати; создание и продажа готовых бизнесов компании «Sun Studio» (сфера интерьерного дизайна и декора); развитие международной дилерской сети по продаже цифрового оборудования для нанесения изображений. Территория: штаб-квартира – в Женеве (Швейцария); офисы – в Гонконге, Гуанчжоу (Китай), Нью-Йорке (США) и Страсбурге (Франция); головной офис в России – в Москве, филиал – в Новосибирске. Численность персонала: 110 (по России). Годовой оборот: 500 млн руб. (в 2012 году; по России).

Похожие статьи